参与方简介
河南兰考县，作为中国花生种植的重要区域，花生产业的兴衰直接关系到当地农户的生计与福祉。然而，长期以来，花生市场价格波动较大，给农户带来了不小的经营风险。2024年河南省兰考县花生“保险+期货”项目的开展，旨在 为花生种植户提供价格保障，从而降低他们的经营风险，提高农户生产积极性。
该项目由广发期货牵头对冲，中国太保河南分公司承保。在项目运作期间，我司连同其他4家期货公司（海通期货、中粮期货、永安期货、东吴期货）及保险公司共计为19,531.9吨花生提供了风险保障，覆盖了6044户农户。项目总保费约为900万元，单吨保费为460.78元/吨。
一、        方案设计
采用“触发锁定增强亚式看跌期权”，以郑商所PK2505合约为标的，期限3个月，结算价取采价期内每日收盘价与执行价的最小值计算均值，较普通亚式期权更易触发赔付。若观察期内收盘价≤执行价95%，提前锁定1个月采价期，避免后续行情波动影响赔付，并设置三重理赔触发条件（收盘价跌破95%、盘中价跌破99.9%、未触发），动态匹配不同行情下的赔付方案。
本项目在卖出期权后，利用场内期货合约的对冲工具，通过管理期权头寸的希腊值来实现风险暴露管理。
三、对冲情况
对冲全程在特法账户内进行，根据期权合约对应期限选取PK2505期货主力合约作为对冲工具，避免流动性风险。最终实现了全程delta中性的风险管理效果。
四、项目总结
项目运行期间，受国际市场、需求较弱等影响，花生价格下行。经过运作，项目最终实现总赔付722.88万元，单吨赔付达到370.1元/吨。体现了“保险+期货”模式在风险管理和保障农户收益、推动花生产业发展方面的优势。
郑州商品期货交易所（以下简称“郑商所”）与兰考县政府充分肯定了本次项目的成果，在郑商所的统筹指导下，我司积极通过公司官网及合作媒体机构对获批立项、正式启动、理赔结项等环节进行了广泛宣传。
本次项目充分发挥了多层次资本市场对农业的支撑作用，助力新农主体等中小农户间接利用花生期货工具，实现了对价格波动风险的科学管理，丰富了重要农产品保供稳价的手段。
五、主要亮点
1）本次项目运作过程中，我司联合中国太保产险广东分公司，创新性使用触发锁定增强亚式结构期权，在控制成本的同时显著提升赔付概率，为农户提供更优保障。
2）邀请兰考县政府、保险公司、期货公司代表、花生农户代表等相关人士，进行项目启动前的介绍、行情分析和讲解。通过这些工作，深入了解了当地花生农户的实际需求，普及了通过衍生品管理风险的相关知识，充分调动了农户的参与积极性。
3）本次项目引导了花生农户利用“保险+期货”创新模式来科学管理市场风险，提升了他们抵御价格风险的能力，助力兰考县花生产业平稳高质发展；还引入了郑商所和当地政府的保费补贴支持，切实减轻了农户的参保负担，形成了多方参与、合作共赢、可持续发展的良好局面，为兰考县全面推进乡村振兴提供了源源不断的有力保障。