宝城期货能源化工产业研究团队 - 期货帮

参选奖项：最佳能源化工产业期货研究团队

团队名称 : 宝城期货能源化工产业研究团队

所属公司 : 宝城期货有限责任公司

团队负责人姓名 : 陈栋

团队负责人电话 : 135****4254

团队人数 : 3

用户名 : 宝城期货能源化工产业研究团队

参赛编号 : 000001

投教活动

1.2024年6月14日，郑州商品交易所主办，宝城期货承办线上投教活动：《期货投资者适当性制度及风险警示教育》

2.2024年7月26日，郑州商品交易所主办，宝城期货承办线上投教活动：《反洗钱法律法规介绍和甲醇期权基础知识》

3.2024年8月12日，郑州商品交易所主办，宝城期货承办线上投教活动：《投资者适当性与甲醇期货基础知识》

4.2024年10月29日，郑州商品交易所主办，宝城期货承办线上投教活动：《“2024年世界投资者周”之反洗钱法律法规及期货基础知识》

5.2024年11月14日，郑州商品交易所主办，宝城期货承办线上投教活动：《期货基础知识介绍》

6.2025年2月25日，郑州商品交易所主办，宝城期货承办线下投教活动：产业期权培训会《期权基础知识及瓶片期货、期权合约规则介绍》

7.2025年3月14日，郑州商品交易所主办，宝城期货承办线上投教活动：《“315国际消费者权益日”之反洗钱法律法规及期货基础知识培训活动》

8.2025年3月28日，广州期货交易所主办，宝城期货承办的线下投教活动：广期所市场培育活动《碳酸锂产业供需情况介绍及套保案例分享》

9.2025年4月15日，郑州商品交易所主办，宝城期货承办线上投教活动：《期货交易者适当性评估介绍》

10.2025年5月16日，郑州商品交易所主办，宝城期货承办线上投教活动：《“5·15投资者保护宣传日”之防范非法期货及期权基础知识培训活动》

服务实体案例

服务实体案例一、“套期保值”——宝城期货服务浙江PTA大型企业案例
   服务时间：2024年1月-2025年3月
   宝城期货作为华能集团体系内的金融平台，依靠集团内部资源优势，秉持积极服务实体企业的宗旨，先后多次为浙江X贸易有限公司提供PTA期货风险管理服务。
   浙江X贸易有限公司（以下简称“X贸易公司”）系A石化股份有限公司全资子公司。X贸易公司负责A石化全部的原材料采购以及相关品种贸易，是A石化参与期货套期保值的主要平台。
   1.针对PTA生产计划的买入看涨期权保值策略
   案例背景：2024年9月中旬，国内PTA期货主力合约期价跌破4800元/吨。宝城期货和X贸易公司沟通后认为后市PTA期价继续下跌空间有限，可以囤货采购原料，为以后生产提前备货。由于X贸易公司现货采购审批流程存在时间差，采购资金短期内无法及时到位，而囤货机遇稍纵即逝，期货套期保值占据资金量较大，考虑采取PTA期权策略，防止后期PTA期货价格大幅上涨。由于该企业的目的是规避PTA现货价格大幅上涨的风险，故应该采取买入看涨期权的保护性套期保值策略。具体措施：
   2024年9月中旬，华东地区PTA现货价格跌落至4800元/吨以后，PTA期货盘面主力合约价格下行至4900元/吨一线运行，基差-100元/吨。同期PTA-2501-C-4800的权利金为80元/吨，实施买入PTA看涨期权来为后期原料采购保值。
   2024年10月中旬，华东地区PTA现货价格上涨至5200元/吨，期货主力2501合约也同步回升至5250元/吨，基差-50元/吨。同时期PTA-2501-C-4800的权利金上涨至410元/吨。整个PTA买入看涨期权策略出现现货端亏损、期权端盈利的局面。
   如果不进行买入看涨期权套保，2024年10月的PTA原料采购成本将增加400元/吨。而买入看涨期权套保后，期权端盈利380元/吨，PTA原料采购成本增加额缩减至20元/吨。

   2.利用SC期货等原料以及PTA期货衍生品工具锁定产业利润
   案例背景：产业周期性供需差异带来产业链利润周期性波动并给公司经营业绩造成较大影响，2024年6-7月，海内外汽油裂解价差在传统旺季上冲乏力，前期外资席位大量做多PTA期货导致PTA-石脑油和原油的产业链利润运行在历史中等位置，但下游需求逐步进入淡季，聚酯工厂库存开始高价格累库，当时海外中东远期PX货源也有成交听闻，因此分析研判产业链供需端难有更好支撑，决定对TA-原油端产业利润进行套期保值。
   操作过程：2024年7月底，PTA期货主力09合约到SC主力价差在2850元/吨附近震荡，鉴于后期汽油消费进入淡季，在产业链利润震荡过程中公司买入内外盘原油、石脑油等原料衍生品卖出PTA期货逐步建立锁定PTA产业链利润头寸，TA-SC平均建仓成本2800元/吨，TA-脑油建仓成本2700元/吨。进入8月份国内十八大会议后宏观经济刺激政策未兑现，原油和汽油裂解价差大幅下跌，PTA跟随大宗商品大幅下跌，且外资多翻空后也大幅做空PTA导致TA期货价格表现明显弱于原油，TA-原油价差大幅收窄，考虑到PX绝对库存水平不高和国内稳经济政策的不断加码预期，待8月底PTA绝对价格和产业链利润来到历年相对低位后，分批逐步平仓，TA-SC平均平仓成本2600元/吨，TA-脑油平均平仓成本2200元/吨，产业利润锁定单吨获利分别为2800-2600=200元/吨和2700-2200=500元/吨。

服务实体案例二：XX煤业企业甲醇期货卖出套保案例
   服务时间：2024年1月-2025年3月
   XX煤业集团有限责任公司主要经营原油加工及石油制品制造，化工产品及煤化工产品的生产与销售。该企业在行业内属于龙头代表性大型国有企业，世界500强企业。该企业每个月的甲醇产量规模在5万吨左右（60万吨/年），需要进行保值。该企业一直通过远月卖出期货合约的方式进行套期保值。随着甲醇期权上市以后，企业也曾考虑过运用期权工具来代替期货实现套期保值效果，毕竟实施卖出套期保值的同时需要长期占用一笔较大规模的期货保证金（2000-3000万），这对企业而言，长期占用这笔现金流是个较大的损失（机会成本）。但甲醇期权盘面流动性偏弱，无法容纳大额保值单。因此期权套保工具暂时作为备选，继续关注等待其成熟。
   1.针对甲醇生产计划的卖出套期保值策略
   卖出套期保值策略，主要目的是防止现货价格大幅下跌带来的损失。
   自2024年5月14日开始，西北地区甲醇现货价格升破2380元/吨以后，华亭煤业企业盈利能力逐渐改善。对比2023年四季度以来的甲醇生产装置的亏损局面，如果在期货价格2650元/吨以上逐步实施卖出套期保值操作，提前锁定2024年7-9月份甲醇生产销售利润（15万吨），不仅能扭转甲醇装置持续亏损的局面，而且有望提高全年甲醇装置的生产利润率。企业根据以往经验来判断，配合宝城期货金融研究所给出的甲醇基本面分析和期货策略性指导，通过核算煤制甲醇装置的成本利润率，最终决定在甲醇期货主力2409合约上涨至2650元/吨以上进行卖出套期保值策略。
   由于该企业的目的是规避甲醇现货价格大幅下跌的风险，故应该采取卖出套期保值策略。具体措施：
   2024年5月17日，西北地区甲醇现货价格上涨至2380元/吨，期货主力2409合约上涨至2650元/吨，基差-270元/吨。盘中卖出甲醇期货2409合约，平均价格在2660元/吨，实际基差-280元/吨。先对今年7月份的5万吨甲醇产量进行保值。
   2024年5月20日，西北地区甲醇现货价格维持在2380元/吨，期货主力2409合约继续上涨至2693元/吨，基差-313元/吨。盘中卖出甲醇期货2409合约，平均价格在2680元/吨，实际基差-300元/吨。再对今年8月份的5万吨甲醇产量进行保值。
   2024年5月30日，西北地区甲醇现货价格下跌至2340元/吨，期货主力2409合约回调后再度冲高至2696元/吨，基差-356元/吨。盘中卖出甲醇期货2409合约，平均价格在2680元/吨，实际基差-340元/吨。最后对今年9月份的5万吨甲醇产量进行保值。
   2024年6月24日，西北地区甲醇现货价格回落至2245元/吨，期货主力2409合约也跌落至2480元/吨，基差-235元/吨。整个甲醇卖出套期保值出现现货亏损、期货盈利的局面。
   如果不进行卖出套期保值，今年9月份的甲醇产成品价值下95元/吨。而实施卖出套期保值以后，期货盈利200元/吨，现货加期货总盈利105元/吨。
   三个月的甲醇货，综合保值效果来看，今年7月份甲醇货，现货加期货总盈利45元/吨；今年8月份的甲醇货，现货加期货总盈利65元/吨；今年9月份的甲醇货，现货加期货总盈利105元/吨。综合保值效果45+65+105=215元/吨。

自荐综述

   宝城期货能源化工产业研究团队是一支团队成员从业时间较长、专业化程度较高的综合服务团队。为了响应国家服务实体企业的政策，同时执行华能集团公司服务产业客户的战略方针，宝城期货能源化工产业研究团队不断加强自身研究能力，细化产业链研究框架，不仅为产业客户撰写行业研究报告，定制个性化套期保值方案，而且还帮助实体企业拓展销售渠道，满足产业客户要求，与产业客户携手共同发展。
   团队成员包括金融研究所负责人闾振兴（纯碱、玻璃）、高级研究员陈栋（原油、甲醇、橡胶、燃料油、沥青、LPG、PP、PVC、塑料）、研究员何彬（PX、PTA、乙二醇、短纤）。团队人员研究品种覆盖面较广，研究实力较强，人员配置合理，既有研究功底深厚，从业十几年的老研究员，又有勇于创新，干劲十足的青年后备。
   宝城期货能源化工产业研究团队曾在2010年和2011年度连续两届荣获大连商品交易所十大优秀化工研发团队称号，2012年第五届全国最佳期货分析师评比中荣获最佳焦炭期货分析师，2014年大连商品交易所优秀木材研究员,2019-2024年连续四届获得郑州商品交易所甲醇高级分析师荣誉称号。2021年获得郑州商品交易所甲醇资深高级分析师荣誉称号。2019-2022年连续四届获得由期货日报和证券时报联合举办的最佳工业品期货分析师荣誉称号。2022年获得最佳能源化工产业研究团队荣誉称号。同时团队成员还担任过CCTV证券资讯频道特约期货评论员，期货日报特约记者，期货日报商学院特约讲师。在《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》和《期货日报》等报刊杂志，新浪财经、文华财经、金融界、和讯期货等专业网站上发表分析评论文章千余篇。
   宝城期货能源化工产业研究团队数十年深耕油化工和煤化工产业链，具备完善的研究框架体系，从产业链正负反馈机制把握化工商品价格运行规模和内在逻辑，为个人投资者和产业客户提供财富保值增值的投资机会。

参评报告