海证期货有色金属团队人数为2人，成员包括研究所有色金属分析师陈泠汐，风险子公司期现团队有色金属投资经理黄伟。

       陈泠汐，海证期货有色金属分析师，英国纽卡斯尔大学银行与金融专业硕士，主要负责镍和不锈钢等有色金属品种的研究分析，具有良好的金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律。

       黄伟，海证期货风险管理子公司期现团队有色金属投资经理，曾任某大型镍冶炼企业期货部研究员，专注于有色金属品种研究，具有十余年大宗商品期现货相关行业经验，擅长将宏观、产业基本面逻辑与盘面信息综合推理，发掘相应的套利机会。

服务企业名称：金川集团股份有限公司

服务起止时间：2022年-至今

服务成果概述：

       （一）串联产业链上下游，提升大宗商品产业链供应链韧性，护 航新能源安全 通过“基差点价+期货套保+远期订单”代采模式，风险管理公司有 效串联了上游冶炼企业 B 公司和下游贸易公司。一方面为上游解决了 销售难题，缓解了企业库存压力；另一方面为下游企业实现保供稳价。 风险管理公司自身则通过对基差的专业研究，不仅成功将承接的企业 购销风险在期货市场对冲，还从中赚取了应得利润。通过“串联”服务 疏通了镍产业链的堵点，实现了产业链上中下游三方共赢，提升了产 业链供应链的韧性。特别是，镍作为重要的新能源金属，风险管理公 司服务镍供应链稳定，对于期货服务国家新能源战略安全有着积极的 意义。

       （二）助力企业应对极端行情考验 伦镍逼空事件对全球镍产业链产生了重大影响，通过“基差点价+ 期货套保+远期订单”代采服务模式，上海海证帮助企业有效应对突发 极端行情所带来的价格剧烈波动风险，保证了镍产业链供应链的稳定。

       （三）服务大型国企具有示范引领效应 B 公司作为国内最大的电解镍矿产及冶炼企业，在国内外市场具 有较大影响力，风险管理公司积极服务 B 公司这样的特大型国企，具有示范引领效应，有利于促进更多产业企业利用期货衍生品工具管理 风险，不断拓展期货服务实体经济的广度和深度。

       2022 年 3 月伦敦金属交易所发生震惊全球商品市场“伦镍多头逼 空事件”。在本案例中，风险管理公司通过“基差点价+期货套保+远期 订单”代采服务将上游镍冶炼企业和下游贸易企业串联起来，疏通了 镍产业链的堵点、卡点，助力上游企业缓解库存压力、下游企业应对 突发极端行情价格剧烈波动风险，有效提升了大宗商品产业链供应链 的韧性。

服务内容介绍：

       一、项目背景
       2022 年上半年，受疫情及俄乌战争所引发的欧洲能源危机等因 素影响，有色金属价格产生巨幅波动。其中，上海期货交易所电解镍 期货价格从 15.3 万元/吨上涨至最高 28.1 万元/吨，伦敦金属交易所 LMES_镍 3M 期货合约在 3 月 7 日更是创下单日上涨 2.1 万美元/吨的 历史记录，3 月 8 日开盘后，在两个小时内上演了从 5 万美元/吨直 接拉到 10 万美元/吨的伦镍逼空行情。逼空事件之后，镍期货又经历 4、5 月份“区间震荡”，波动幅度历史空前。

       电解镍价格的巨幅波动使产业链上中下游企业的采购、库存、销 售、现金流等都面临较大风险。为此，海证期货风险管理子公司—— 上海海证风险管理有限公司（以下简称“上海海证”）集中专业优势， 将有色金属，特别是铜、镍两个品种，作为公司特色服务板块，先后 为 24 家有色金属产业客户提供多种类型模式的基差贸易服务，总购 销金额（含税）合计 26.6 亿元，解决了企业现金流紧张、库存积压以 及阶段性销售、采购难等经营性问题。尤其是在 2022 年上半年电解 镍过山车行情中，通过基差交易、代采代销等多种模式服务了 B 公司、 A 公司等多家电解镍产业链客户。

       二、服务方案与开展过程 B 公司作为国内最大的镍冶炼生产企业，年度镍产量位居全球第 五位。但自 2022 年以来，在美联储不断加息、宏观经济下行压力增 大的影响下，镍价在年后大幅冲高后进入快速下跌通道，下游贸易商 和生产企业担心未来镍价仍会保持下跌态势，因此观望情绪较浓，接 货不积极。受此影响，B 公司电解镍库存呈上升态势，货物销售压力 也随之增加，面临库存积压、贬值的风险。 A 公司是一家镍贸易企业，长期服务于镍下游终端产业链。2022 年，由于伦镍逼仓导致内外价差倒挂，进口窗口长期关闭，导致 A 公 司国外采购困难，库存不足问题凸显。

       （一）基差贸易缓解冶炼企业库存压力 2022 年 1 月中旬，电解镍价格从 2021 年 12 月中旬的 140000 元/吨快速上涨至近 170000 元/吨。由于临近春节，下游企业备货需 求开始转弱，在价格高企和春节前淡季的双重压力下，上游冶炼企业 进入累库阶段。B 公司集团的库存已从常备的 5000-6000 吨快速增加 至 10000 吨以上，库存压力骤增。为了缓解库存压力，B 公司出货积 极，与上海海证开展了基差贸易的合作模式。

       2022 年 1 月 11 日，在电解镍期现价差下调至 4500 元/吨时，上 海海证从 B 公司点价采购 15 吨现货电解镍，同时在期货端进行套保 操作。电解镍现货采购单价 163910 元/吨，期货空单开仓均价 159420 元/吨，建仓基差为 4490 元/吨。 2022 年 1 月 18 日，电解镍价格暂缓上涨，部分下游终端常规性 采购备货，上海海证在等待电解镍基差扩大的同时积极拓展下游产业 贸易商，于 2022 年 1 月 18 日向 A 公司销售电解镍 15 吨，并同时在 期货端进行空头平仓操作。当时，电解镍现货销售单价为 168700 元 /吨，期货空单平仓均价 162822 元/吨，平仓时期现基差为 5878 元/ 吨，上海海证由此盈利 1388 元/吨。
        “基差点价采购+期货套保”的服务模式为 B 公司搭建了“厂库外蓄 水池”，解决了其价格上涨需求转弱时销售不畅的难题，缓解了企业 库存压力并帮助企业回笼了现金流。

       （二）代采服务为贸易企业保供稳价 2022 年 3 月，受俄乌战争影响，市场担忧俄镍供应问题，镍价快速上涨至 22 万元/吨附近，电解镍基差一度回归至平水。由于价格 涨幅过快，很多贸易企业尽管提前签订了远期供货的下游订单，但对于剧烈波动的镍价，无法进行正常采购备货。其中，贸易企业 A 公司 正在为 5 月份下游企业订单准备采购备货，但突发的伦镍逼空事件使 内外价差倒挂，A 公司一时难以通过进口采购货物，转而考虑国内采 购，但面临货源不稳定及后期价格下跌的风险忧虑，因此上海海证为 A 公司提供了代采及基差贸易服务。

       由上海海证为 A 公司备货采购 5 月份下游企业订单货源，并协 定在 5 月底之前，由 A 公司选择任意一天，按照当日的交割月合约期 货价格+升贴水作为最终结算价。上海海证在密切跟踪电解镍基差走 势后，于 3 月 23 日采购了 30 吨 B 公司电解镍，同时在期货端进行 套保操作。最终电解镍现货采购单价 210050 元/吨，期货分批套保将 开仓均价锁定在 212050 元/吨，建仓基差为-2000 元/吨。

       2022 年 5 月 17 日，电解镍价格冲高回落至 20 万元/吨附近，A 公司选择提前点价，为下游订单采购备货做准备。5 月 17 日上海海 证通过基差点价向 A 公司销售电解镍 30 吨，并在期货端同步进行空 头平仓操作。最终电解镍现货销售单价为 199800 元/吨，期货空单平 仓均价 193900 元/吨，平仓时期现基差为 5900 元/吨，上海海证盈利 7900 元/吨。

       A 公司通过与上海海证“基差点价+期货套保+远期订单”代采模 式的合作，将原计划在 3 月 23 日提前备货采购价格 210050 元/吨降 低至 5 月 17 日从上海海证采购的单价 199800 元/吨，大幅降低了备 货采购的成本。

研究报告题目：
1.深度报告：镍2305交割分析（发表时间：2023年5月16日）
2.海证期货2023年3月不锈钢期货行情展望（发表时间：2023年3月3日）
3.期现结合助力企业应对镍极端行情风险-海证期货有色团队服务实体企业案例（发表时间：2023年5月）
4.深度报告：海证期货2023年5月镍期货行情展望（发表时间：2023年4月28日）