1.是什么样的原因造成了本周原油期货价格接连上涨？

多重原因推涨油价：美伊问题、OPEC产量、EIA库存

近期行情变化是比较快的，确实也有很多的投资者很疑惑，近期油价在OPEC大会之后快速走强的原因是什么。从我们的观点上来讲，本周的行情主要受到了三重因素的共同作用。

（1）美伊问题。据美国务院官员透露，特朗普政府正施压盟友，要求到11月4日将各自对伊朗石油进口量降至零。虽然伊朗方面声称不会受到美国方面的影响，但是这一消息确实也加重了伊朗出口将会受阻的担忧。

（2）OPEC大会达成的协议是，继续维持前面执行的减产协议，把执行率从目前的150%降至100%。那么这样的增产幅度其实是不及市场预期的。如果伊朗方面原油出口受限，再加上利比亚等国产量不确定，那么OPEC能否补上缺口是值得怀疑的。

（3）EIA库存数据利好。上周美国原油每日出口量有史以来首次触及300万桶，原油净进口量骤降360万桶，产量方面，上升幅度有限，导致美国原油库存单周下降989万桶。原油消费方面，炼厂的开工率继续上涨，汽油需求季节性的增加。6月22日当周，美国汽油日需求量973.1万桶，比前一周高40.6万桶。

2.从品种强弱上来讲，我们看到WTI近期表现的相对更强一些，为什么会出现这样的情况呢？

确实存在这样的情况，WTI近两周从低点到高点上涨近10美元，Brent仅有5.5美元，上海原油期货涨幅比较居中，大致40元。

那么我分析B-W价差从高位回落至5美金，确实还与中东及美国方面供应的变动情况相关。中东方面OPEC协议毕竟是要降低减产执行率，增产随不及预期，但确实还是要增加产量。据彭博，全球最大石油出口国沙特计划，7月将石油产量提升至创新高的1080万桶/日，上一个纪录还是2016年11月（减产前）的1072万桶/日，若增产属实或为史上最大力度。

WTI方面，尽管Permian盆地Midland地区原油价格还是贴水WTI 11美金，但是绝对值已经从最低55美金上涨到了61美金，这其中的原因还是由于厂家考虑到运输瓶颈问题，钻井平台数量开始下滑，美国地区的产量近三周都是维持在1090万桶/天，没有出现增量，库欣地区库存没有出现累积，降至3月份的水平。全美商业原油库存天数降至23.7天，与17年同期相当。

这两天WTI快速拉涨，也使得跨期价差持续扩大，同时我们看到近两周CFTC基金持仓多头也止跌反涨。

3.中美贸易摩擦近期也是大家关注的热点，您认为这个对原油市场会产生什么样的影响呢？

从2017年的数据上来看，我们中国的原油表观消费大致在6亿吨，其中有4.2亿吨都是进口的，进口依存度达到70%。并且中国2018年进口量还在继续增加。从进口国的分布情况来看的话，占比前10名的国家主要是俄罗斯、沙特等中东国家，美国原油进口的话，2017年是765万吨，合计31.5亿美元，占中国总进口量的2%左右。而这个量使得中国成为美国原油出口排名前三的国家。2018年中国晋升为美国原油第二大买家，仅次于加拿大。

考虑到中美矛盾之间的长期存在，如果中国针对美国油气资源加征关税的话，那么我们不排除国内用油成本的上涨。因为大部分的炼厂与美国是签订的供应的长约。而国内成品油的生产能力目前呈现一种供过于求的状态，这样将挤压炼厂的炼油利润。

而当前尽管是消费旺季，汽柴油的裂解价差也出现下滑，从5月份高点的24.8美金下降到目前的16美金，一方面是由于原油成本的上涨、另一方面，不管是中国还是美国，还是印度、阿根廷等新兴国家，汽柴油价格上涨将明显的影响消费能力。

EIA也预测2018年汽油的价格已经见顶。除非发生像17年8月底美国的哈维飓风事件。

4.后续行情研判。

短期下行空间有限，呈现高位震荡的可能性较大。基于几点原因：

OPEC增产能力有限，表现在剩余产能并不多，加上委内瑞拉、利比亚、伊朗等国供应情况较为不稳定。

美国到19年1季度依然存在运输瓶颈，制约页岩油产量的增长。美国库存降至5年较低值。

中国印度等国需求目前较好，进口量不断攀升，尤其中国国内近期在上马大型的炼厂项目。

3/4季度北半球国家出行高峰，以及中东等地有发电需求。

后续需要进一步监控OPEC、美国等地产量以及美伊问题发展的趋势。