现货供应偏紧，玉米短期延续震荡上行

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现货供应偏紧，玉米短期延续震荡上行

大地期货研发中心  毕海涛

5月底以来，随着临储玉米拍卖的进行，玉米1409合约价格整体呈现高位震荡。近期，由于华北玉米供应紧张，进口玉米受到限制，市场整体呈现供应偏紧局面。同时临储拍卖成交率再次回升，深加工企业开始参与玉米收购，玉米价格突破前期震荡区间快速上行，而河南干旱也带动了市场的炒作热情。预计，短期玉米价格将维持上行趋势。

市场余粮稀少，提振玉米现货行情

自新作玉米上市以来，由于前期华北玉米较东北玉米有明显的价格优势，除供应本地外，也在同时供应东北市场以及南方销区市场，玉米消耗明显快于往年，市场上剩余粮源稀少，优质玉米更显短缺，目前农户及中小型贸易商已退出市场，而企业及大型贸易商库存也处于低水平，持货贸易商看好后市，持续上调玉米收购价格，而下游企业收购困难，也逐步上调玉米报价，玉米现货价格不断走高。另一方面，虽然华北新麦逐渐上市，但国家保护价政策相应启动，新麦价格节节攀升，使得新作小麦替代玉米意愿较差，市场仍积极寻购玉米以应对生产，新麦上市对玉米价格的压力有限。目前，华北多地价格已涨破2012年8月份的最高点，创历史新高，并支撑玉米期货价格。

图1、华北玉米、小麦价差图                                                       图2、东北、华北玉米价格走势图

6月9日，中国质检部门、暂停发放美国DDGS的进口许可，进口DDGS报检通关时都要求提供国外第三方机构出具的未检出MIR162证明，否则将不能报检，进口DDGS通关不顺畅，预示着此前国家严令禁止进口MIR162转基因玉米也将继续执行，4、5、6月玉米进口量明显低于去年同期，低价的进口玉米短期无法缓解国内供应偏紧局面。

图3、玉米进口量走势图

抛储成交率回升，拍卖价格支撑玉米底部

自玉米临储拍卖开始以来，除第一轮玉米拍卖成交率高达98.86%，随后几次玉米拍卖成交率持续下降。6月18-19日和6月25-26日两次玉米拍卖成交率只有18.36%和19.63%。但近期，随着现货玉米报价不断上调，玉米拍卖成交率也在逐步回升，7月初国储玉米拍卖成交率达到40.95%。在计划拍卖的450万吨玉米种，拍卖成交约184万吨。而最近一次临储拍卖，虽然此次成交率下降，但成交均价2264，较上周2252涨12元/吨。再加上山东深加工企业收购价格持续高涨的吸引，东北临储拍卖玉米仍在源源入关流向山东等华北地区，东北产区贸易商看涨心态增强。广东港口进口拍卖玉米已经出清，也仍无移库玉米拍卖，随着近期持续消耗，广东港玉米库存水平偏低，周边中小饲料厂存在刚性需求，港口贸易商玉米报价持续上涨。

表1、2014年玉米临储拍卖成交量

另一方面，由于起拍价格一直维持高价，投放地区库点较远、价格偏高及品质问题，优质玉米竞拍出库之后的折算价格较高，玉米拍卖未对现货玉米的供应形成压力，反而垫定了其底部价位。同时当前辽宁地区2012年临储库存已所剩不多，预计后期或将首先在辽宁地区率先展开2013年临储玉米拍卖，而2013年临储底价比2012年高60元/吨，将进一步抬高玉米价格。预计玉米价格短期仍将延续偏强走势。

河南持续干旱，带动市场炒作热情

近期国内黄淮海地区大部降水偏少，7月持续高温，部分地区旱情发展较快。目前，黄淮海夏玉米处于大喇叭口期，部分进入抽雄吐丝期，是需水量最大、缺水影响最敏感期。持续旱情对夏玉米生长发育带来的不利影响，其中河南遭遇63年来最旱的一个汛期，河南省气象局称，6月份以来，河南省平均降水量仅为96毫米，较常年同期(254毫米)偏少60%，为1951年以来同期最低值。截至7月27日，全省51.4%的县市气象干旱达到重旱等级，有19.3%的县市达到特旱等级，受持续高温少雨天气影响，目前旱情正在进一步扩大，将影响玉米产量。

图4、全国干旱监测图

目前，干旱影响范围相对有限，仅河南省部分地区干旱难以对全国玉米产量造成影响，但由于近期华北玉米价格的持续上涨，干旱天气依然带给了市场一定的炒作热情，并推升玉米价格进一步走高。

深加工补贴政策公布，企业增加玉米采购

6月下旬，黑龙江省公布新的玉米深加工行业政策，将对玉米精深加工能力10万吨以上的企业，按每吨玉米给予100元的财政补贴。近日内蒙古、吉林、黑龙江三省确定的纳入补贴范围的玉米深加工企业名单予以公布。由于5月底开始，玉米淀粉价格快速回升，淀粉深加工利润开始好转，近期部分玉米淀粉加工企业利润已经由负转正。因此，深加工企业对于高价玉米的接受能力增强，开始积极寻购高价油脂玉米并增加库存，进一步加剧了玉米市场短期的紧张局面。另一方面，虽然酒精的需求依然疲弱，但进口DDGS退运使得国产DDGS的价格小幅上涨，玉米酒精加工整体维持稳定。加上下游饲料的刚性需求，短期玉米供应偏紧的局面仍将延续。

图5、玉米淀粉加工利润

图6、玉米酒精加工利润

综上所述，玉米短期仍将延续震荡上行。但目前国家临储玉米库存仍未被消化。同时，7月底湖北、湖南及四川地区春玉米开始零星上市，进入8月份，即将大量上市，对玉米市场后市供应形成压力，投资者短线多单参与，后市警惕价格回落。