棉花年报

xuyuanyuan9799

行情回顾：回顾整个2013年度，全球供给过剩打压棉价，美棉在10月份经历了一波大幅下跌，月跌幅高达11.5%；郑棉更多地以震荡调整为主，10月份前主力合约为1401合约，因为有收储的支撑，该合约在19800价位上下震荡。10月份后，主力合约变为1405合约，由于该合约不在收储保护期内，价格相对较低，围绕18700价位上下震荡。

政策方面：国内收储政策将于2014年3月份结束，其对棉价的支撑力度将逐渐减弱；届时直补政策出台，失去收储支撑，国内棉价必然会向国际棉价靠拢，郑棉下行压力较大。另外，抛储持续的时间长达9个月，且此次抛售不搭售进口配额，国家出库存的意愿较强，外棉需求将有所下滑。在全球棉花连续第四年供应过剩的背景下，这将对外棉带来利空压力，进而也压制国内棉价的上行空间。从政策面来看，棉价下行的概率较大。

供给方面：尽管2013年我国棉花减产，但棉花有上千万吨的库存，足以满足明年一年的国内棉花需求，2014年棉花供给仍然会处于一个充裕的状态；由于抛储不搭售配额，国家去库存的意愿较强，或将减少2014年棉花的进口配额，预计明年进口棉花的数量不会太乐观；在棉花进口配额减少的预期下，纺织企业可能会越来越倾向于直接进口棉纱，变相解决对外棉的需求。

需求方面： 棉花下游纺织品服装行业表现欠佳。内需方面，纺织品服装零售额同比增幅放缓，需求不够旺盛；外需方面，尽管出口数据表现较好，但压力依旧比较大，主要体现在以下几方面：一是人民币的升值使得出口竞争力下降，企业压力较大；二是国内劳动力成本上升也给出口企业带来很大的压力。三是国际市场竞争加剧。另外，化纤在价格上的优势越来越明显，这将影响纺织企业的配棉比，其对棉花的替代作用将长期存在。

总结：从政策面来看，2014年，收储支撑力度将逐渐减弱，抛储使得市场供给充裕，压制棉价上行空间，再加上直补出台，棉花产业逐步市场化，国内棉价易跌难涨；从基本面来看，我国拥有上千万吨的棉花库存，足以满足2014年整年的棉花消费，而下游需求又面临着很大压力，所以明年又将会是供大于求的局面；从内外棉价差上来看，今年价差总体保持增长之势，年底已到5000元/吨左右（滑准税计算），随着国内棉花产业的逐步市场化，价差将会逐步缩小。