产区粮源偏紧，玉米或迎来短暂上涨机会

serena_lynn1985

4月份以来，国内外玉米市场呈现外强内弱格局。因美国农业部年度春播报告显示美国玉米种植面积为2010年以来最小，以及美国因天气寒冷潮湿可能导致春耕推迟，CBOT玉米震荡重心得到明显抬升，主力05月合约一度上破510美分/蒲式耳。而国内玉米市场受到地储拍卖即将开始的影响，期货价格受到打压，但产区粮源缩减支撑期价，主力1409合约在遭遇重挫后震荡重心略有抬升。展望后市，笔者认为，虽然玉米市场下游需求依然疲弱，但目前东北产区优质粮源紧缺，华北粮源成为南方企业抢购的对象，粮源偏紧或将给玉米期货价格带来短暂的上涨机会。

东北玉米余粮少，华北粮源受到热捧

4月份是东北临储收购及南方享受补贴的用粮企业采购东北补贴玉米的最后一个月。目前东北产区仍在执行玉米临储收购政策，随着余粮逐渐缩减，企业收购难度不断加大，即便收购价格上调，其上市量依然相对有限。临储收购政策关口的临近，也伴随着东北储备玉米拍卖的开始。本月8日，长春国家粮食交易中心举办2014年首次省级储备粮竞价销售交易会，计划销售的26.6万吨玉米全部成交，显示市场流动供应量略显不足。

在东北玉米成本偏高的情况下，去年10月份一些南方饲料企业均申请了一定量的进口配额，但自2013年11月份以来，由于转基因等问题的影响，进口玉米屡遭退运，至2014年3月中下旬，退运的进口玉米已达90万吨以上。由于华北玉米比价优势相对明显，在进口遇到问题的情况下，华北粮源成为南方企业抢购的对象。而对于华北企业来说，由于大多数企业要为夏粮收购腾出资金和仓容，一般而言4-5月是华北玉米售粮高峰期。在华北粮价未出现大涨的情况下，4月份华北玉米也将成为南方市场的供应主力，东北优质余粮采购难度增强，将给其价格继续带来支撑。

从销区的情况来看，自去年12月份铁路运输补贴政策开始执行以来，东北玉米曾一度成为南方市场的主要采购对象，华北玉米价格呈现连续下跌趋势，与东北补贴粮的价差不断扩大。而目前在东北补贴粮高价、华北玉米质优价廉影响下，南方饲料市场对华北玉米的需求量逐步放大，眼下销区市场整体以华北粮供应居多。而因多数饲料企业库存量相对偏低，在产区粮源逐渐趋紧的阶段，部分地区企业备库意愿有所提升。近期南方港口饲料厂询价增多，贸易商报价有所上涨，受补贴玉米政策即将到期影响，预计后期南方港口玉米价格或以上行为主。

生猪养殖亏损严重，国家启动冻猪肉收储

内有产能过剩，外有进口冲击，国内的生猪养殖企业自去年起均发生不同程度亏损。由于国外生产水平领先、饲料成本低廉，进口猪肉价格普遍较国内猪肉价格低2~3元/斤，近年来也愈发受到市场的欢迎。海关数据显示，2013年我国进口猪肉在583187.496吨，较2012年增加13.36%。不过，由于美国爆发生猪流行性腹泻(PED)，目前中国已要求美国农业部进行相关检测并提供相应认证，显示进口至中国的生猪来自没有发生猪流行性腹泻的猪群。国内对进口美国生猪活动采取限制措施，或对后期国内猪价形成小幅利好。

从国内猪市的情况来看，近期猪肉价格依然呈现偏弱态势。行业数据显示，3月全国生猪平均价格为11.26元/公斤，环比上月下跌1.12元/公斤，跌幅为9.05%。另外，统计数据显示，截止4月11日，全国猪料比价为3.28：1，猪粮比价4.72：1，已跌破5：1的重度亏损红色警戒线，自繁自养出栏亏损至301.8元/头。为进一步抑制生猪价格下跌，保护养殖户利益，维护市场稳定，3月27日,商务部会同发展改革委、财政部等部门，组织开展了2014年第一批中央储备冻猪肉收储的电子竞价采购工作。收储政策能否对猪肉价格形成有效的提振，仍值得我们后市重点关注。

深加工表现低迷，开工率下降

在产区粮源趋紧的情况下，近期深加工企业对于原料的需求依然未有明显的提升，主要因近期淀粉市场行情整体平稳，酒精价格在经过前期企稳后目前处于底部震荡状态。当前国内深加工消费整体继续下滑，深加工企业停减产数量持续增多，开工率下降。此外，养殖行业对于饲料原料需求的低温也给深加工企业的生产带来一定的压力，DDGS、蛋白粉及纤维饲料等深加工副产品的需求略显偏弱，但由于深加工企业停产限产的现象持续增多，所以在产品库存下降的情况下，其价格也将获得一定的上涨动力。

整体来看，在当前饲料成本降低、国家收储启动的情况下，养殖行业仍未出现明显的好转；而深加工企业也因副产品需求偏弱而表现得较为低迷，下游需求持续得不到好转，玉米市场中长期走势依然令人堪忧。但眼下东北临储收购渐近收尾阶段，产地部分临储库点陆续停收，产区贸易商收购难度持续上升，收购价格也节节攀升。华北产区玉米也因其比价优势得到南方饲料市场的青睐，成为热捧的对象。在此情况下，预计产区粮源偏紧也将给国内玉米期货市场带来短暂的上涨机会。

瑞达期货研究院：林静宜

备注：本文于2014年4月15日发表于文华财经研究报告版块