6月聚丙烯供应将逐渐宽松，短线谨慎参与当前多头行情

tianniao

聚丙烯期货1409合约自今年3月7日见到的10000元低点以来，持续运行在上行通道当中。其中在4月份至5月份期间，PP1409合约价格一度在10600～11040元的区间当中震荡了近2个月的时间。在5月底6月初最终放量创出这波反弹以来的新高，向市场宣告多头行情的继续。

         回顾聚丙烯这段时间价格变化，大型石化企业的集中设备检修是穿插在其中的主线。据不完全统计，4月份，延安炼厂一条20万吨产能的生产线检修20天；大连有机20万吨生产线检修30天；上海石化20万吨生产线检修15天；中原石化10万吨生产线检修40天左右。仅4月份的检修产能累计达到了70万吨。进入5月份以后，独山子石化55万吨产能、神华宁煤40万吨产能、中沙天津45万吨产能、镇海炼化55万吨产能等大型设备相继进入集中检修，5月累计检修产能更是达到195万吨。在如此密集的石化企业检修安排下，部分区域市场上一度出现了现货供应紧张的局面。在正常时期，华南地区T30S价格通常会较华东地区高出100～200元，而在这段时间当中，因为华东地区的密集检修，华南地区的价格反而低于华东地区。不过进入6月份之后，除了镇海炼化还处于检修期以外，炼厂前期的主要检修产能也己经陆续完成检修，开始重新投入生产。尽管目前这个时点上来看，供给还没有恢复到检修前的水平，但是可以预期的是6月份以后，现货市场供应紧张的局面将很难再度看到，甚至会初现供给压力。

         进入6月份后，离新增产能的登台已然越来越近，按照之前的信息，煤化工的神华宁煤二期PP装置上月造粒成功，试车投产或将在际。此外采用丙烷脱氢技术生产丙烯、聚丙烯的浙江卫星石化、绍兴三锦石化、东华能源的相应项目，也在快速推进。尽管下半年的将有近300万吨的产能计划投产，但是真正要形成大规模的供应压力会出现在明年，然而，整个产业链在这样的背景下将会保持较大的克制，中下游的贸易商和生产企业对囤货待涨将会非常的谨慎（同时企业资金面的紧张也会很大程度上抑制这种情况的出现）。聚丙烯这段时间的不断上涨，而贸易商、下游工厂始终保持较低的存货即反映了这种心态。

         库存一直是今年以来市场关注的焦点。年初，两桶油的石化产品库存总量一度达到120万吨，给市场带来了巨大的压力，造成了今年年初聚丙烯的快速大幅下跌。目前，两桶油的总库存降至85万吨左右，对市场的压力大幅下降。此外，近一阶段中石化、中石油大举兴建异地库，其库存承受能力将大大提高。但是需要注意的是，当前库存变化趋势是中下游贸易商、工厂的库存在减少，上游石化企业的库存在增加。从产业链库存变化周期来看，当产业链处于繁荣的时期，库存是倾向于从上游向中下游转移，而当处于衰退期时，影响将从下游向上游逐级传递，库存也将逐渐回流至行业上游。尽管库存当前集中在上游石化企业，在一定时间内加强了石化企业的价格话语权，但是目前的库存还是大的偏空格局。

综上所述，由于之前的检修，造成现货市场上一度供应偏紧，同时库存集中在上游在一定程度上增加了石化企业的拉升价格能力。不过进入6月份以后，随着前期检修产能逐渐恢复供应，同时煤化工企业接近投产，供应面将会从偏紧向宽松转变。在此分析的基础上，投资者可以在短线上谨慎参与当前的做多行情，同时耐心等待在中长线上做空的技术反转信号。