国债期货可酌情跨期套利

Yannie

从国债期货上市以来数次交割的表现来看，次季合约和当季合约之间的价差在交割月前后会出现较大波动，主要由于当季合约相对于次季合约会出现超涨超跌。具体而言，当国债期货价格处于上升通道时，两者之间的价差临近交割时大幅缩小，这主要是由于当季合约表现出高于次季合约的上涨幅度；当国债期货价格处于下跌通道当中时，该价差在临近交割时大幅放大，这主要由于在市场下跌的过程中当季合约价格下跌幅度大于次季合约。

而上周国债期货的表现也再次验证了这一现象，在上周的下跌过程中，近月合约TF1409累计下跌0.34%，TF1412累计下跌0.26%，多个交易日里TF1409持续呈现出跌幅大于TF1412的情况。可见，当市场下跌时，移仓换月过程中的TF1409相对于TF1412价格明显被压低，一方面投资者需谨防移仓换月中TF1409的这种价格风险；另一方面，鉴于在主力合约转换尚未完成之前，当季合约和次季合约均有一定的流动性，投资者也可以借此机会酌情进行跨期套利。但持仓时间不宜过长，需谨防移仓换月完成后TF1409流动性迅速下降的风险。