宽松政策加码，期指进入上行通道

scorpionlp

行情概述。 2014年7月，上证指数月初低位震荡，波澜不惊的行情一直保持到7月下旬，但这仅是暴风雨前的平静，在经济企稳、“微刺激”政策不断出台的局面下，市场酝酿已久的热情在7月底终于全面爆发，大盘快速拉升，期间PMI数据的超预期表现更是给市场注入了新的动力，当月累计上涨7.48%，沪深300指数当月累计上涨8.55%。期指主力IF1408合约当月开盘于2163.2点，收盘于2370.8点，累计上涨9.87%。


经济增速企稳，仍存风险因素。二季度国内生产总值(GDP)同比增长7.5%，环比增长2.0%。今年上半年GDP同比增长7.4%，年初设定的增长目标为7.5%左右。GDP增速基本符合预期，较一季度有所回升反映出二季度以来采取的稳增长政策取得的效果。经济企稳主要表现在制造业扩张正在加速，7月中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.7，汇丰制造业PMI终值51.7，为18个月以来最高水平。尽管二季度以来经济企稳，但是鉴于房地产市场的疲弱，我们认为中国经济仍然面临一定的下行压力。


流动性中性偏松，政策刺激加码。资金面整体维持中性偏松。6月份的社会融资数据整体超出市场预期，6月份新增人民币贷款达到1.08万亿元，较5月份8708亿元的规模大幅提高。继定向降准等“微刺激”政策后，央行的宽松货币政策不断加码。截至7月倒数第二周，央行公开市场操作已连续11周实现净投放，累计向市场注入5280亿元资金，维稳市场的意图十分明显，使得近期资金面保持相对宽松。此外，沪港通概念吸引机构提前布局，海外投资者投资规模不断扩大，以及打新资金回流等因素使得增量资金流入股市，量能放大推动股指走高。


行情展望。7月末股市连续大幅拉升后，通过我们之前对于成交持仓的分析可以看出，近期期指主力1408合约净空持仓与总持仓不断攀升，短期内面临回调压力。但是从中期来看，经济基本面的回暖、流动性的中性偏松以及未来宽松政策的预期为八月份股市延续上行奠定基础，因此，我们认为期指进入八月份或将先抑后扬。操作上，期指主力1408合约前多单逢高暂时离场，规避短期回调风险，待回调结束后可多单介入。