经济企稳仍存风险，期指筑底仍需时间

scorpionlp

主要观点：
行情概述。2014年6月，上证指数走出月初震荡、月中冲高回落，月底企稳的一波三折走势。6月上旬，在稳增长政策的带动下，沪指触底2012.91点后拉升，月中摸高至月最高点2087.32点后震荡走低，再次下探至2000点关口附近，触及月最低点2010.53点后，6月末逐步企稳，震荡走高，收盘于2048.33点，当月累计上涨0.45%。沪深300指数当月累计上涨0.40% 。期指主力IF1407合约当月开盘于2145.0点，收盘于2154.2点，上涨0.75%。


经济低位企稳，仍存风险因素。一季度国内经济增速下行使得4月份以来政府保增长政策不断出台，进入二季度后，“微刺激”政策初现成效，经济短期初现低位企稳的迹象。与此同时，工业增长、消费市场与出口均出现不同程度的回暖。尽管部分数据显示国内宏观经济低位企稳，但是观察到固定资产投资增速的滑落，我们依然认为经济增速回升中存在风险因素。房地产和基建的调整压力使得固定资产投资在未来继续回落的概率偏大，这成为目前经济增长企稳中的风险因素。


整体流动性中性偏松。货币政策方面已动用的微刺激手段包括两次定向降准和定向再贷款。定向宽松措施释放的流动性已经超过5500亿元，相当于全面降准0.5个百分点以上。从贷款结构上来看,中长期贷款比例为63.2%,中长期贷款比例居较高水平,稳增长政策促进贷款结构持续改善。社会融资规模萎缩,同业非标监管效果显现。货币定向宽松也导致银行间市场流动性较为充裕。较为宽松的货币政策使得目前市场流动性中性偏松，且央行未来有可能继续采用宽松的货币政策托底经济，因此我们认为未来市场流动性仍将保持中性偏松。


期指筑底仍待时日。IPO给市场带来的扰动，以及内需恢复较慢，房地产市场风险仍存成为目前抑制股指走高的主要原因，逐步消化这些利空因素仍需一段时间，不过从2014年开年以来，我们可以看到沪综指多次下探2000点后均出现不同程度的反弹，这也说明在2000点整数关口政策护航意图较为明显。综上，我们认为，期指短期或将维持震荡筑底的走势，以短线区间操作为宜，可背靠与沪综指2000点相对应的2080-2100这一底部区域试多，但由于风险因素制约上行空间，应注意及时止盈离场。