摘要：近期委内瑞拉原油产量的进一步下降，利比亚和尼日利亚产能尚未恢复，短期看油价仍有上涨空间；加之美国要求各国在11月4日前对伊朗的原油产量降至零，美国制裁伊朗态度强硬，市场上巨大的原油供给缺口，恐导致油价维持在相对高位。7月份部分炼厂复产且计划产量增加，沥青供给将逐渐回升，但下游需求端仍未完全释放。总体来看，沥青基本面消息多空交织，预计沥青将整体呈现震荡偏强趋势。

一、原油、沥青行情分析

近期原油价格强势上涨。截至7月9日，布伦特9月原油期货最新报每桶77.52美元涨0.41美元成交37889手。WTI8月原油期货9月报每桶71.37美元跌0.20美元成交16970手。欧佩克（OPEC）7月9日宣布，7月5日欧佩克一揽子油价报每桶75.21美元；7月6日欧佩克一揽子油价下跌0.71美元，报每桶74.50美元。

      沥青在原油价格强势上涨的支撑下，近期维持偏强的走势。华南地区价格3275元/吨；东北地区价格3325元/吨；华北地区价格3270元/吨；山东地区价格3310元/吨；西南地区价格3900元/吨；长三角地区价格3335元/吨；西北地区价格3250元/吨。东北地区少量道路项目开启带动库存下降。供给方希望在淡季结束之前，保持价格坚挺。总体来看，沥青短期支撑较弱，但从中长期来看，由于（三季度）需求旺季来临，加之7月后马瑞油来源收紧可能性增大，后期沥青利多因素明显，有望看涨。

图3：沥青期现价格

二、沥青供需因素

图4：国内沥青累计产量

       5月国内沥青产量354.3万吨，环比增长14.55%，同比增长2.8%。7月份部分炼厂结束检修后加入开工行列，华东部分主力炼厂有计划提高产量，东北各炼厂沥青均稳定生产，整体开工率上升3%。华南、西南各炼厂生产稳定，开工率不变。但山东部分炼厂有装置检修计划。预计7月份沥青市场供应将小幅增加。

图5：沥青期货库存

    截至7月4日西北地区，主力炼厂库存水平为77%，疆外需求尚可，主力炼厂库存下降1%。东北地区，主力炼厂库存水平为73%，道路需求寡淡，但焦化、船燃对沥青资源分流加大，带动整体库存下降3%。华北、山东地区，主力炼厂库存水平为34%，需求一般，各炼厂出货无大的改善，不过部分炼厂沥青停产中，库存略有消耗，带动库存水平整体下降3%。长三角地区，主力炼厂库存水平为24%，中石化部分炼厂沥青间歇生产，供应量较上周略降，因此尽管终端需求变化不大，但库存下降3%。华南地区，主力炼厂库存水平为41%，需求仍显低迷，炼厂出货一般，总库存继续涨1%。

图6：交通固定资产投资（万元）

        5月公路建设交通固定资产投资为68,080,863.00万元，环比4月增加4.87%，公路建设固定资产投资回升在一定程度上表明沥青需求将获得一定释放。但长三角地区近期受降雨影响，炼厂出货放缓；华南、西南地区整体需求一般，主力炼厂检修，沥青产量尚未恢复，此外西南地区受到降水影响，沥青需求较弱。短期来看，沥青需求释放较慢，表现仍然较弱。

三、后市研判

       沥青现货淡季将结束，后期需求端逐步释放。公路固定资产投资信息显示6月份是阶段性的高峰期。此外，委内瑞拉危机，马瑞原油供应紧缺，沥青产量可能大幅缩减。总体来看，后期沥青期现价格有望上涨，短期支撑可能较弱，但由于三季度沥青的需求旺季即将来临，加之有消息显示7月份后马瑞油来源收紧可能性增大，中长期利多因素占据主导。同时，如果原油价格能够在7月份维持高位运行或出现上行趋势，那么沥青成本端或将受到利好支撑，使回调的风险有所降低，有助于沥青期价在7月需求淡季仍处于高位震荡状态。