加息是悬在黄金头上的一把利剑，对金价形成负面打击

曹梦洋

美联储议息决议维持目前利率不变，并宣布10 月开启缩表进程。从发布的点状图来看今年仍有第三次加息机会，且支持 12 月加息的人数较 6 月有所上升，美国量化宽松货币政策就此将落幕，在这样的背景消化下下，美国经济、通膨等数据若能维持目前的水平，加上特朗普税改方面的推动，对于美元是一个提振，黄金是暂且偏弱的。

一、美联储9月议息决议细节

上周，美国联邦公开市场委员会结束备受关注的两日政策会议，一如预期维持利率不变。美联储官员维持今年再加息一次，并且还预估，2018年加息三次，2019年加息两次，2020年加息一次。美联储在政策声明中下调2019年联邦基金利率预期中值。具体预测为，2017年联邦基金利率预期中值为1.4%，此前预期为1.4%；2018年联邦基金利率预期中值为2.1%，此前预期为2.1%；2019年联邦基金利率预期中值为2.7%，此前预期为2.9%。并在2018年再提高利率三次的预期，意外的鹰派格调使得美元推动走强，现货黄金回落至千三关口下方。

本次决议，16名委员中有11名预计，到2017年底还会再加息一次，联邦基金利率，即美联储的指标利率在1.25-1.50%区间是“合适的”水平，这较目前区间上升25个基点。

对于通胀，美联储认为飓风过后通胀将暂时上升；更高的天然气价格或在短期内推高通胀率。对于经济活动也在温和增长，近期经济前景面临的风险大体均衡；虽然风暴将影响短期经济活动，但不太可能改变中期经济路径。

对于就业，美联储对就业市场是保持乐观的，认为就业市场增强，就业增长保持稳健，家庭支出温和扩张。近几个季度企业支出已经增加。所以此次决议声明获得联储官员一致投票通过。

二、美联储9月提到缩表将于10月正式启动

所谓“缩表”，是指美联储缩减自身资产负债表规模，这将推升长期利率，提高企业融资成本，从而令美国金融环境收紧。可以说，“缩表”和加息一样，都是收紧货币政策的一种政策工具，缩表进程的开启预示着美联储货币政策由松驱紧，而由美联储诱发的趋紧态度后续将会蔓延整个全球央行。

美联储表示，将于10月开始缩减约4.2万亿美元的公债和抵押贷款支持证券组合，最初将每月到期证券再投资规模减少至多100亿美元。美联储将均匀减持各期限国债和抵押债券，并将继续侧重于15年和30年期证券的再投资。目前从行情消化来看，“缩表”步伐是相对缓慢和可预期的，对于对金融市场的影响还较为可控，只是年内再次加息消息牵动投资者神经。

三、相较6月美联储会议细节9月显得更偏鹰派

6月会议以来，美联储得到的信息显示，劳动力市场持续表现强劲，经济活动今年以来都温和增长。近几个月就业增长保持温和但保持稳健，失业率保持在低位。家庭支出以温和的速度扩张，企业的固定投资增长也在近几个季度提升。衡量未来12个月整体通胀指标和剔除食品与能源价格的通胀指标今年已经下降，目前低于2%。基于市场的通胀补偿指标仍处低位，基于调查的较长期通胀预期总体而言几乎未变。比较7月决议细节可以发现，9月会议说明更偏显鹰派，美联储预计未来美国经济将更强有力，从而点状图也暗示年内将有第三次加息时机。

四、金价近期应怎样操作

上周决议过后，发布缩表及加息预期的增强，使得投资者对于本周黄金市场的投资相较谨慎。本周市场焦点围绕美联储官员讲话，耶伦称，渐进加息仍是适宜的，若不上调利率经济可能过热；持久的宽松政策可能会损害金融稳定；保持政策不变直至通胀达到2%的水平是不谨慎的；美联储目前没有考虑调整通胀目标。耶伦讲话后，联邦基金期货显示预计美联储在12月会议上加息的可能性为78%。在耶伦讲话的同时，美联储博斯蒂克发表鹰派讲话，称目前还不太担忧资产泡沫；看见通胀积极向向2%目标移动；12月加息感觉是合适的。不预计通胀会超过2%的目标；希望稳定、渐进地实现2%的通胀目标。他并赞扬了美联储主席耶伦的聪明能干，使得金价再次下破千三关口，那金价的下挫主要还是市场回归了加息的基本面，加息毕竟是悬在黄金头上的一把利剑，对金价是很负面的打压。单就目前金价表现看，整体预计本周黄金更多的会表现为震荡态势，或围绕每盎司1295美元上下波动，运行区间于每盎司1281-1314美元之内。