华泰期货中国宏观经济年报20171225：冷热不均，宽松仅在结构

蔡超

宏观摘要：

2017年，中国经济继续呈现出韧性。展望2018，预计直接融资的转型促使经济上游并购活动的增加。资金驱动下国内金融活动存在过热风险。通胀端我们对CPI回升保持相对乐观。预计明年央行在定向降准之后，货币政策维持中性偏紧，不排除继续加息可能。

策略：

基于地产周期：推荐配置房地产上游相关行业，降低地产下游行业的配置比例；可在一季度中寻找布局机会。

基于库存周期：推荐制造业转型升级相关行业，消费板块中建议积极替换前期传统消费白马板块；可以等待2018年两会后择机介入。

基于价格过热：继续推荐A股中涨价板块和商品板块，降低债权类资产配置比重；强弱排序上化工品、农产品强于工业品。

风险点：

全球原油超预期供应；环保限产的趋严