海通期货-油价对美国加息影响的研究

xuezhenhua

2018年1月25日发表于期货日报，第三版，《原油价格对美联储加息步伐的 “影响力”》

专题概述

PCE 和核心 PCE 一直被美联储认为优于 CPI 的通胀指标，但我们认为自 2015 年12 月美国放开原油出口禁令，到 2016 年 11 月，共和党成为美国执政党，再到2017 年至今，油价进入上升通道，美国原油出口创新高。这些对美联储加息产生了结构性影响，导致某些宏观指标失灵，或者传导周期发生变化。最明显的就是美国加息的重要指标已经由 PCE,核心 CPI 和核心 PCE，让步于 CPI。值得一提的是，虽然失业率是加息的重要指标，但这项指标的滞后性过强，配合 CPI 一起解读加息会更有效。 现在我们从研究特朗普政策和 CPI 与 PCE 的组成分析来定性分析 CPI 优于 PCE的原因。随后利用数理统计来定量验证这一观点，并给出油价到通胀，再到加息的传导机制。