原油趋于弱势  沥青期价跟随下行

方正中期期货有限公司  张子策

  近期原油价格呈现震荡走势，市场内多空信息交织，内外盘缺乏明显指引信号。沥青主力1812合约在前期受到马瑞油可能出现供应短缺影响，期价不断上行。上周周末受多头获利了结沥青价格大幅下跌。但目前沥青现货价格依旧保持坚挺，同时炼厂开工不足沥青资源吃紧的情况下，沥青期价难以持续下跌，将会延续高位震荡走势。

一、原油趋于弱势令沥青承压

  近期，原油价格呈现震荡偏弱走势，有消息称美国非正式要求OPEC增产100万桶/日，同时沙特与俄罗斯就产油国联盟增产的可能性进行了商讨。俄罗斯在6月第一周的原油产量上升至1110万桶/日，高于减产协议规定上限，沙特官员表示在6月22日会议前，沙特将会提高原油产量，可以说目前主要产油国对于增产做好了准备。虽然目前欧盟支持伊核协议，但迫于美国压力部分欧洲炼厂减少了从伊朗进口原油，制裁效果已经初步显现。委内瑞拉国有石油公司宣布由于运输问题，部分原油供应将不可抗力违约。整体来看，临近OPEC大会市场重点关注减产协议如何调整，但目前依据主要产油国动向增产概率较大，短期内原油偏弱走势令沥青承压。

                        

                             图1-1：沥青与Brent、WTI原油比价

                              数据来源：Wind、方正中期研究院

                        

                            图1-2：沥青期货价格与Brent价格对比

                               数据来源：Wind、方正中期研究院         

二、下游需求恢复缓慢，现货价格上行动力减弱

  前期成本的上涨令国内沥青炼厂利润大幅萎缩，炼厂开工意愿不足，部分炼厂出现降产或停产的情况，造成沥青资源供应保持低位，带动沥青现货价格上涨，截止上周五，除东北地区以外，其他地区沥青价格普遍上涨，价格上调20元/吨-100元/吨不等，但近期原油价格有所回落，加之受到雨水天气影响下游需求恢复缓慢，部分客户持观望态度，现货价格上行动力减弱。开工率方面，最新一周数据显示国内沥青炼厂开工率跌至37%，主要受到山东地区部分炼厂停产检修影响。虽然开工率有所下滑，但由于需求端并未有较大提升，本周库存有所增加。

    图2-1：国内沥青炼厂装置开工率                                                          图2-2：国内沥青库存率

  数据来源：Wind、方正中期研究院                                                 数据来源：Wind、方正中期研究院

三、马瑞油供应危机 炼厂积极寻找替代货源

  近期委内瑞拉国营石油公司宣布原油出口遭受不可抗力，可能会出现无法按时供应的情况出现。我国生产沥青主要原料马瑞油来自委内瑞拉，目前炼厂6月份的生产能够保证，同时炼厂也在积极的寻找货源如辽河原油、海洋油、其他混合油种替代马瑞油。但目前委内瑞拉何时能恢复供应仍不得而知。长期来看，如无法按时供应马瑞油，将会对国内沥青生产产生重要影响。