本帖最后由 yiyiyi123 于 2018-6-22 14:43 编辑
欧洲不确定性增加 金价上半年振荡走低
方正中期期货 王骏 刘崇娜
2017 年美元录得近 14 年来最差表现，金价在美元走软的支撑下强势上行，录得 13.29%的涨幅。2018 年第一周金价又赢得开门红，但笔者认为，今年上半年意大利和德国大选将增加欧元区政治不确定性，美联储 3 月加息概率走高，美元指数上半年或将迎来反弹，金价承压下挫。
近期公布的美联储 12 月 FED 会议纪要显示，绝大多数官员均支持渐进式加息，认为该方式有助于平衡经济增长与通胀风险。在会议纪要公布后，2018 年 3 月加息的概率高达 74%。若 3月份美联储加息，则将增加黄金的持有成本，对金价形成打压。
意大利总统马塔雷拉在 2017 年 12 月 28 日宣布解散议会，新一届议会选举定于今年 3 月 4日举行。意大利此次大选很可能出现右翼联盟、中左翼联盟和反建制的五星运动党三分天下的局面。这三方可能都难以在议会掌控过半数议席，很可能出现悬浮议会局面，这将使意大利陷入政治僵局。作为欧元区第三大经济体，意大利大选无疑将对欧元区政治稳定性带来冲击，影响经济刚开始复苏的意大利甚至欧元区 2018 年经济发展。
德国总理默克尔筹组三方联合政府协商失败后，柏林现已流传关于新一轮选举日期的传言。德国《世界报》网站 2017 年 11 月 21 日消息称，德国各政党已就可能的重新大选日期进行了非正式讨论，各政党工作层面最合适的日期为 2018 年 4 月 22 日。意大利和德国上半年的大选，将增加欧洲政治的不确定性，大概率欧元兑美元走低，美元指数被动走高。而且如果美联储在 3 月加息，则美元会“趁机”反弹走强。作为黄金的计价货币，美元走高将使非美元货币持有者购买黄金更加昂贵，进而打压金价。
印度 2017 年 12 月黄金进口量在连续历经 3 个月的下滑之后突增了 37%，表明印度税务困境正在消退。从 2017 年全年来看，印度黄金进口量增加 67%。考虑到 1 季度将迎来中国传统节日春节，黄金首饰的需求将迎来小高峰。世界黄金协会最新数据显示，截至 2017 年 12 月，全球官方黄金储备共计 33762.2 吨，较 11 月高出 226.6 吨，增加了近 0.7%。在美元走低下，各国央行还会增加黄金储备。因此 2018 年 1 季度黄金需求或将迎来筑底反弹，在一定程度上给予金价支撑，因此也不必对于金价过于悲观。
截至 1 月 5 日，COMEX（纽约商业交易所）黄金主力合约当周上涨 1.16%，收于 1320.3 美元/盎司，最高价达到 1327.3 美元/盎司。截至 1 月 2 日当周，COMEX 黄金的总持仓增加 9.70%至 50.1 万手，非商业净多头增加 20.10%至 16.3 万手。截至 1 月 5 日，全球最大黄金 ETF（交易所交易基金）SPDR Gold Trust 黄金持有量减少 0.32%或 2.64 吨至 834.86 吨。从持仓情况上看，美国商品期货委员会（CFTC）净多持仓已连续 4 周增加，表明市场对于黄金后市较为乐观。
我们判断，2018 年上半年受到美联储 3 月加息预期的炒作，意大利和德国大选将加剧欧元区政治不确定性，影响经济复苏强劲势头，美元大概率走高，黄金将承压下挫。但实物金的需求反弹将给予金价一定支撑，整体来看，2018 年上半年金价大概率振荡走低。
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