国储棉竞拍销售即将展开 郑棉或将迎来慢牛行情

格林大华期货 崔家悦

按照国家发改委和财政部两部委的要求，2018年国家储备棉轮出销售工作即将于3月12日展开。从往年的情况来看，上年度即2016/17年度的国家储备棉轮出工作，是从2017年3月6日正式开始的，而具体实施细则，即《国家储备棉轮出交易办法》、《国家储备棉出库实施细则》和《国家储备棉轮出公证检验实施办法》，是在2017年3月1日正式公布，因此预计本年度即2018年国储棉轮出具体实施细则，也将于今年3月初进行公布。具体轮出实施细节的公布，标志着国家储备棉轮出正式拉开序幕。

分析国家储备棉轮出销售对市场价格的影响，主要集中在两个方面，一方面是轮出销售底价确定后对市场的影响，另一方面是竞拍开始后市场成交价和成交量的影响。

从轮出销售底价的影响方面来看，第一周的销售底价将于开拍前对外正式公布。对2018年国家储备棉轮出销售底价的预测，则需要考虑，包括计算公式、关税汇率、质量等级价差三方面因素。计算公式为：本周储备棉轮出销售底价(折标准级3128B)=上一周国内市场棉花现货价格指数算术平均值×权重50%+上一周国际市场棉花现货价格指数算术平均值×权重50%”。其中，国内市场棉花现货价格指数为，[中国棉花价格指数(3128B 品种)+国家棉花价格指数(3128B 品种)]÷2，国际市场棉花现货价格指数为，考特鲁克A 指数(折美元/吨)×汇率×(1+关税1%)×(1+增值税13%)，汇率按中国人民银行公布的外币对人民币的基准汇率。根据中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2018年2月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元=6.3294元人民币，因此2018年3月份进出口货物关税汇率将按1美元=6.3294元人民币计算。按照上述计算公式及关税汇率折算，预计2018年国储棉轮出第一周销售底价约为15200-15400元/吨区间。

在确定了销售底价后，还需要考虑储备棉起拍价，储备棉起拍价是在储备棉轮出底价的基础之上，依据轮出资源质量指标，按照中国棉花协会质量差价，表进行相关折算后的价格。起拍价受今年拍卖棉花资源等级影响较大。按照去年拍卖情况，颜色级别多为13、14、23级，按中棉协最新公布的3月份价差表，上述资源将贴水750-1350元/吨，因此起拍价的预测值，按上述颜色级别进行计算大约在13850-14550元/吨区间。当然如果今年拍卖资源质量较好，则起拍价也不排除升水的可能，因此拍卖棉花资源的质量级别对起拍价的影响较大。

除了销售底价和起拍价的影响之外，轮出正式开始后，当天的成交价和成交量对市场价格行情的影响也会很大。从去年的情况来看，去年多数轮出棉花资源为2011年、2012和2013年的，成交量按年份远近，依次升高，2013年的棉花成交价最高。除了年份之外，进口棉、新疆棉和地产棉之间的成交价也会相差较大。按照去年经验，竞拍第一周出现加价情况的可能性较大，去年开拍首日最高加价为2740元/吨。由此预计今年第一周成交价或在15300-16500元/吨区间。

总体看来，今年国家储备棉轮出销售开始后，市场将会出现以下几方面特点的可能性较大：1、现货市场纺织企业对储备棉资源的依赖性较大，轮出销售初期参与竞拍的热情预计会比较高涨，对市场短期价格影响偏多。2、随着拍卖的展开，市场供应资源扩大，供给增加会对市场价格中期行情构成压力。3、如果轮出价格持续上涨，按管理层的安排，会加大拍卖量，也会抑制价格的大涨情况。4、从长期看，国储棉库存量虽然较大，但随着拍卖的不断进行，去库存对长期行情的影响将逐渐增大，加上国内棉花市场产需缺口的长期存在，库存降低后必然会影响到下一年度的市场供给，这将为棉花市场的长期牛市行情埋下伏笔。

备注：该文章发表于期货日报2018年3月7日