加工补贴落地 豆一异军突起（发表于期货日报）

李青

加工补贴落地 豆一异军突起
国投安信期货 李青

随着节后加工、贸易端的全面启动，国内大豆市场现货购销日渐活跃，市场关注焦点更迭。一方面，南美阿根廷大豆主产区持续干旱导致的缺墒影响被市场稀释，另一方面，国内大豆年度供应大增，而终端需求复苏缓慢。为提振加工企业的收购热情，缓解农户的售粮压力，政策端利好频频落地，为连豆一行情注入“强心剂”。现货端，中间市场购销活跃期指日可待，但终端消费会否随之释放仍需观望。
国内大豆供需“紧平衡”
依据最新官方统计数据，17/18 年度，我国大豆新增供给量为11055万吨。其中，国产豆产量由上年度的1294万吨，增至1455 万吨；进口豆新增供应量由上年度的9349.5万吨，增至9600 万吨。在消费端，占主导的榨油消费量为9560万吨，年比增长4.3%，其中，进口豆用量占到98.12%。除此之外，食用及工业消费量仅为1445万吨，较上年增加3.11%。
值得注意的是，17/18年度，我国国产豆的产量已经悉数覆盖了国内大豆的食用及工业消费用量，并略有结余。与此同时，叠加17/18年度我国大豆出口量的激增（11.4万吨-->20万吨），最终使得我国大豆供需的主基调由上年度的“过剩”，转向本年度的“缺口”（缺口预估值为24万吨）。反映在政策层面，新季大豆上市以来，国家有关部门严查沿海进口豆流向，抑制进口豆流向食品加工领域的数量，支持国产豆消费，在一定程度上对国产豆价格形成有效利多影响。
补贴落定兑现政策利好
在17/18年度国内大豆产量大幅提高的同时，各地大豆收购加速上量。截至3月上旬，黑龙江等七大主产区累计收购大豆数量在344万吨，相比去年同期增长幅度高达164万吨。然而，从销售进程来看，局部地区售粮进度较慢，导致大豆库存居高不下。如果再考虑到春播之前的传统售粮高峰临近，国产豆价格压力隐现。在此背景下，中储粮各个分库、直属库启动收购，轮换收购大豆价格连续上调。最新消息显示，粮库轮换收购大豆价格已由之前的1.75-1.80元/斤，统一调整为1.80元/斤，为国产豆期现货价格构筑潜在底部支撑。
更为立竿见影的效果来自于，产区“补贴”政策的如期落地。今年2月底，吉林地区率先表示将对大豆食品加工企业进行收购补贴。3月16日，吉林补贴政策落地。消息显示，吉林省针对年处理能力5000吨以上的大豆加工企业，在食品加工及副食酿造领域给予补贴，补贴要求大豆于3月15日至4月30日收购入库，并在6月30日前加工完成，确定补贴金额为300元/吨。另有传言称，黑龙江省大豆补贴也将确定在300元/吨。这无疑大大提振了食品加工企业的收购热情，并减缓了当地农户的卖豆压力。消息一经发布，内盘豆一主力合约一改连日弱势震荡行情，当天放量增仓，强势拉涨2.18%，报收3705点。
终端销售复苏尚待观望
在国家政策支持、进口流通受控以及外盘豆类持续强劲的溢出影响下，近期国产豆市场交投向好的氛围浓郁。除了上述利好因素，需要提醒投资者关注的是，眼下国内大豆市场需求端仍然比较疲软。南方销区库存压力凸显的特征暂未根本改观，传导至各主要批发市场成交不理想，中间商滞销严重。虽然部分终端市场显露补货迹象，但范围比较有限，因此压力尚不容忽视。综合上述分析，个人倾向于，豆一波段性多单可持，等待趋势确立；风险规避型投资者前多亦可设置止盈，及时落袋为安。