发表于文华财经2016年4月中

      近期大宗商品暴动，连农产品也开始不甘寂寞上涨，通胀预期和经济企稳等利好主导了市场的情绪，鸡蛋自身基本面也比市场前期预期的要好，连续上涨创出年内新高，我们认为这是可以持续的，看多鸡蛋1609合约至4200。

1.行情概述

      鸡蛋一季度期现货走的都比预期的强，淡季不淡，2015年一季度现货平均价是3.86元,2016年是3.48元，只下跌了0.38元，折合期货380点。是什么让一个牛市合约（临近中秋节）变成了一头熊，我们认为是市场预期引导，因此对预期的判断就格外关键，市场到底在交易什么预期，分析如下。1.2014-2015长期高利润主导市场增加供应促使利润回归的预期。2.玉米、豆粕等饲料价格受基本面因素大幅下跌，养殖成本下降降低鸡蛋价格中枢。3.经济萎靡，消费下滑。那为什么3月开始又掀起一波400点反弹行情呢，因为市场又出现了新的预期，4.通胀导致价格水平上升以及猪肉、蔬菜高价下鸡蛋的替代消费增长。从目前的行情看新预期暂时打败了老预期，上周4月5日大阳线以及4月11日带缺口中阳从技术角度确立了1609合约的中期上涨行情。

2.现货概述

      一季度现货市场呈现前高后低的走势，腊月十五后蛋价开始逐渐回落，产区最高价格落在4.2-4.5区间，最低价格在正月十五前后，最低2.8-3区间，随后震荡有升。一季度的现货比预期的好，有几个方面，第一，腊月高价意外冲至4.2甚至摸到4.5，这是很多人都没有预料到的，因为15年春节基本没有涨价，14年表现也不强；第二，正月过后低点不低，没有打到市场预期的2.6，而且现货在3月是稳中有升的，基本没有回落，贸易商反映需求尚好，小蛋也未上量，尤其是红蛋区压力小一些。我们认为一季度的情况需要考虑到鸡蛋对猪肉和蔬菜的替代作用，从单一基本面上确实难以解释，当西红柿炒鸡蛋，尖椒炒鸡蛋时鸡蛋成为相对便宜的材料时，很多事情就发生变化了，这个替代是之前没有的。                                                                                                      

3.蛋鸡补栏情况

       芝华数据监测显示，2016年2月全国育雏鸡补栏量环比减7.01%，同比增12.26%，2016年2月青年鸡存栏量环比增加0.48%。卓创数据的鸡苗企业监测数据显示，去年8月以后鸡苗销量进入一个区间内，16年3月同比15年大减，而我们自己调研的国产种鸡企业销量却非常的好，基本处在满负荷孵化中，这就引申到了一个问题，那就是父母代的供应是不是出问题了，峪口的父母代数据显示16年父母代继续减少，父母代鸡苗价格报12-15，且多数厂商无报价，去年同期3元大甩卖。通俗点说现在是种鸡场巴不得多卖鸡养殖户巴不得早补鸡的时候，但是现在订鸡基本推2个月以上，3月订5-6月，4月订6-7月，一季度历来是种蛋利用率超90%的旺季，种鸡场不可能压着不孵化，只有一个理由就是父母代厂连亏三四年后产能持续下滑，已经不足以支撑旺季补苗需求，需要向后推迟延长补苗周期。所以说9月的供应压力未必大，倒是1月或者后面的供应压力可能会出来。

4.蛋鸡养殖利润情况

  

       图11看，春节过后养殖利润暴跌，逼近成本线，成本稳定为主，玉米价格节后有所松动，从历史上看跌至成本线附近往往就是短期的底部，同时淘鸡价格回落较快，年前老鸡淘汰集中，短期供给压力减轻。目前进入3-5月份的养殖淡季，基本没有什么新东西可以谈的，蛋鸡存栏持续恢复中饲料价格却下行，这是国内储备政策以及生猪肉鸡存栏下滑给蛋鸡的福利，15年禽料其实是增的，所以说蛋鸡养殖量不是没增，也不是说利润回归的规律有问题，只是多方因素导致蛋鸡利润周期拉长，但是这对后面蛋鸡利润埋下了隐患。

5.鸡蛋期货行情展望

       二季度4-6月是鸡蛋现货历来淡季，其中有清明五一端午小高潮，但是总体处在低迷期，度过这个阶段就是传统旺季了，而期货09合约历来是多头合约，多头主打通胀牌，种鸡牌，替代牌。空头主打利润牌，补栏牌，淡季牌。多空矛盾交织，现在很难看出谁能最终占据上风。我们更倾向于多头，主要猪价是确定无疑的高价且没有回落空间，蛋价相对低位，基本不能证伪，而空头的补栏牌很有可能被种鸡问题证伪。

      综上所述，对1609大方向看多，高点预期4200，推荐沿5日线逢低介入，关注预期的证实与证伪。