中信期货农产品专题报告20160804-农产品跨市套利可行性分析

陈静22

农产品跨市套利可行性分析专题摘要

棕榈油： 跨市可行， 内外价差季节周期规律明显
1) DCE 与 BMD 盘面价格显著相关； 具备充足的流动性
2) 我国棕榈油供应进口依存度 100%，进口贸易无政策壁垒
3) 内外市场较为稳定的价差关系， 使得棕榈油跨市套利规律有章可循

豆类： 内外联动性高，进口提油套利较为流行
1) 内盘豆粕、 豆油和美盘大豆关系更密切
2) 豆类产业链市场化，受政策影响较少
3) 进口提油套利（买美豆，卖连豆粕和连豆油）重点监测内外盘价差利润

油菜籽：不建议投资者进行油菜籽的内外套利
1) 内外菜籽价格的相关性不高
2) 国内菜籽期货合约流动性严重不足
3) 在国内进行加拿大市场油菜籽期货交易的可操作性不强

白糖：跨市场套利可行，但难度增加
1) 内外盘联动性在 2014 年 12 月之前较强， 之后大幅下降
2) 配额外食糖许可额度在 200 万吨左右，对外依存度 30%
3) 内外盘流动性充足，有进口配额适宜跨市套利操作

棉花： 内外盘高度正相关，进口配额导致套利存在政策风险
1) 郑棉和 ICE 棉高度正相关
2) 国内外棉花市场联动存在通过棉花进口和棉纱进口两种途径
3) 中国棉花进口贸易实行配额管理，国内外棉花跨市套利存在政策风险

玉米： 跨市交易可行性较弱并且风险较大，有进口配额可赚取进口利润
1) 玉米内外盘关联性不强
2) 玉米产业链对外依存度小，且受限于进口配额政策影响
3) 有进口配额，可以考虑进行跨市套利（买国外玉米，卖出国内玉米