华泰期货金属锌下半年套保建议

Era

行情预判与逻辑基础

锌矿全球供给：全球锌精矿减产导致的锌矿收缩将制约冶炼厂产能增加。
锌矿进口供给：进口加工费低位导致进口锌矿减少，预计将超50万金属吨。
锌矿国内供给：国内锌精矿库存陆续消耗，国内锌矿供给暂无法弥补进口缺口，但下半年预计有10万吨新增产能。后期需留意国内小矿复产情况。
精炼锌供给：目前在产冶炼厂几乎满产生产，后期产量增幅预计不大。
精炼锌进口：进口套利空间关闭，二季度进口回落；下半年预计进口仍将维持低位。
库存：目前国内锌矿库存已去，精炼锌库存陆续下滑



二季度：锌矿偏紧确定性大，或倒逼冶炼厂减产支撑锌价【14500,16500】
三季度：锌矿产出稳步回升，需求预计将下滑，锌价回落【15000,16500】
四季度：若锌矿减产落实，经济平稳发展，锌价企稳回升【15000,17000】
四季度：若锌矿由于价格复产，加工费回升，锌价则可能回落【1400,15500】


套保建议

15000-16000企业有盈利可进行套保
建议当前价格1.5万附近，便可以开始考虑分步套保，建议价格每上涨300元/吨，套保量20%。这样大约价格运行至1.65万元/吨套保完毕。
三季度可关注库存情况：
   –若三季度初始价格高于区间上沿，则可考虑用3:2:2:1的方法套期保值。
   –若三季度初始价格低于区间下沿，则可考虑用1:2:2:3的方法套期保值。
四季度需关注矿山复产和加工费：
   –目前对于2016-2017锌价偏乐观，建议考虑1:2:2:3的方法套期保值
风险锁定
   –理论上，如果国内外矿山实际复产不如意，锌价格可能会进入1.8-2万元/吨区间，但是概率不是很高。不过，这种情况建议也需要考虑，因为当前锌价格处于敏感关键点。最好的方式，是买入16000元/吨的买入选择权，因属于极度虚值期权，费用可控。