需求需要修正，原油可能再触前低20150716

sabrinaddd

报告要点

我们探究了现阶段原油的供需两面。美国的页岩油没有减产，欧佩克组织却在拼命增产，伊拉克和沙特的产量均创历史记录高位，未来还有伊朗的供应逐步增加，供给端的压力持续作用于原油市场。现阶段更为重要的利空是原油的需求已经达到季节性高点，炼厂开工率达到一年当中最高的水准，后期可能维持高位，可能小幅下滑，再度大幅攀升的空间十分有限；从更为宏观的角度看，经过2015年上半年各环节的建库、囤库行为，在全球经济平稳增长的格局下，2015年下半年原油需求增速也将逐步下滑。因此我们认为原油价格未来2-3月都将持续弱势，甚至不排除再度跌至前低的可能。

中长期看，原油未来价格走势的关键是供应端的成本。60美元的油价不足以拉动非欧佩克除页岩油以外的边际供应量，因此60美元以下的价格并不会长久。供需决定了价格，价格也决定了供需。既然现阶段的供应过剩，那么就需要更低的价格来平衡。低价延续时间过长，影响了中长期的供应，那么随着需求的增长，就会有更高的价格出现。