【白糖半年报20240607】：步入增产周期，糖价或进入下行通道

yangzeyuan

u国际市场展望：从主要产糖国预估来看，2024/25年度泰国、中国将大幅增产，巴西产量略增继续创下历史新高，印度产量存在不确定性，总体而言全球食糖产量将增至1.885亿吨，为历史上第二高产量，仅次于2017/18年度，全球供应过剩量将进一步扩大至500万吨以上，但由于全球消费量的增加，2024/25年度不会再次出现类似于2017/18年度的巨额过剩，未来国际糖价重心或逐步下移。本年度全球出口供应主要依赖巴西，且目前巴西维持高产量的预期非常强，一旦未来巴西产量出问题，将可能出现非常大的预期差。另一方面当前市场认为在本年度印度实现大量出口的可能性不高，但随着印度本年度减产不及预期，未来也不排除放开出口的可能性，因此下半年国际糖价走势可能会有反复。



u国内市场展望：全球主要产糖国下年度增产的预期强化，原糖价格持续承压，内外价差大幅收窄，配额外进口窗口重启。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，叠加国内下年度增产预期强烈，基本面转弱，长周期来看糖价或处于下行趋势，但短周期可能会受到市场一致性预期、国内强商品周期以及糖浆限制政策影响，糖价走势反复摇摆。



u策略建议：虽然未来糖价重心将会逐步下移，但由于当前价格较榨季初期已出现大幅下跌，叠加商品强周期以及可能出现的政策干预，价格出现反弹的概率亦不小。1、推荐在价格接近或高于配额外进口成本时择机做空。2、关注9-1反套的机会。

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2024-6-7 13:47 上传

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