华泰期货黑色专题报告20230907：铁矿石定价贸易及套保模式...

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铁矿石贸易定价大致经历四个阶段：第一阶段：1960 年以前的现货贸易阶段；第二阶
段：1960-1980 年的长期合同为主的阶段；第三阶段：1980 年-2007 年的年度合同谈
判（
“长协”机制）阶段；第四阶段：2011 年至今的指数定价阶段。
目前国际主流指数定价来源有三个：普氏能源资讯（Platts）的普氏指数（Platts Iron
Ore Index）、环球钢讯（SBB）的 TSI（The Steel Index）指数和英国金属导报（Metal
Bulletin）的 MBIO（MB Iron Ore Index）指数。国际权威主流的两种铁矿石价格指数分
别是普氏能源资讯的普氏指数和金属导报的 MBIO（MB Iron Ore Index）指数。
铁矿石进口业务可分为 6 个操作阶段：即报盘洽谈、合同签约、租船保险、开立信用
证、报关报检、财务核算。按照进口矿销售业务按照钢厂划分可将客户分为以下三类：
1) 长协矿比较充足的大钢厂；2) 长协矿有较大缺口的中型钢厂；3) 长协矿很少或者没
有长协矿的中小工厂。按照进口矿贸易方式主要有以下三种：1) 人民币现货销售；2)
人民币期货销售；3) 美元期货销售。铁矿石贸易实际操作流程包括以下六个流程：(询
盘)报盘一协商一订立合同一合同履行一结算一关闭合同。
铁矿石贸易实际操作及主要考虑因素：某钢厂纯粹的人民币港口现货一口价采购，重
点考虑：1) 品种价差：如 PB 粉-MAC 粉\65 进口精粉-PB 粉\BRBF（巴粗）-PB 粉\PB
粉-超特粉。2) 采购时注意品种搭配：MNP+巴粗+低价低品降本粉矿+精粉。3) 就近港
口采购等。
某钢厂远期现货 CFR 定价（浮动指数定价、固定价）采购，考虑因素：1) 结合库存消
耗周期选择品种范围；2) 结合港口库存品种选择品种范围；3) 结合品种定价差异选择
品种范围；影响采用浮动价定价的因素：1) PB 粉/MAC 粉溢价差异；2) 65%指数/62%
指数价差；3) BRBF（巴粗）/PB 粉溢价差异；4) 港口现货/美金点对点价差。影响采用
固定价定价的因素：1) 指数的变化趋势；2) 港口铁矿石库存数量变化趋势；3) 矿石发
货趋势。
铁矿石套保常用方式：1、新加坡交易所铁矿石掉期套保。铁矿石掉期交易以铁矿石指
数为交易标的，是以现金结算，无实物交割。2、大连商品期货交易所铁矿石期货套保。
大商所铁矿石期货是以铁矿石为标的物的期货品种，利用期货合约的标准化特性，制
定的商品期货合约，采取实物交割方式。