华泰期货股指期货专题20231204：指数成分股调整影响及策略

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事件摘要
11 月 24 日，上海证券交易所、中证指数有限公司官网公告显示，将调整多个指数样本，
调整方案于 12 月 8 日收市后正式生效。
核心观点
■ 事件分析
此次指数调仓，上证 50 指数样本更换比例为 10%，调整后流通市值提升 6.4%，占沪市
流通总市值的比重增加 2.3%，进一步凸显上证 50 指数的大盘龙头特征。指数的科创属
性增强，科创板权重较年初增加 5 倍。风格和行业方面，指数中成长、金融风格占比
提升，调整后不含钢铁行业个股，电子、军工比重增加，显示出新兴产业的龙头企业
进入市场前列，加强对市场的影响力。盈利方面，上证 50 指数的盈利较调整前有较大
幅度提升，三季度归母净利润增加 13%，占沪市净利润的 46%。
沪深 300 指数本次样本更换比例不足 5%，占沪深两市流通总市值的比重达 52%，能更
好代表两市股票的整体表现。由于样本调整数量较少，指数的行业构成变化不大，但
风格权重分布变化显著，其中成长风格占比下降 5.4%，消费风格市值比重提升 4.4%。
调整后沪深 300 指数前三季度净利润相比调整前增加 3.5%，占两市净利润总额的
78.8%，估值仍为四大指数中的最低水平。
中证 500 指数的流通市值覆盖率保持在 15%，调整后风格变化较小，各风格变动幅度
不超过 1%。行业方面，新能源概念加强，电力设备个股数量和市值占比增幅最大，有
色金属、通信行业的市值占比下降。调样前后盈利和估值水平变化较小。
中证 1000 指数调样后市值占两市总市值的 14%，延续小盘股特性。风格变动与沪深
300 指数正好相反，中证 1000 指数的成长风格权重上升 1.5%，消费风格占比减少 1.3%。
指数中 TMT 板块个股数量增加 14 个，权重明显提升，其中计算机行业的成分股数量
增加最多，电子行业市值增加 0.8%，对应医药生物行业的个股数量和市值占比下降。
中证 1000 指数前三个季度的归母净利润水平较调整之前增加 5.9%，体现出新兴行业的
盈利水平提升，同时估值下滑 6%，具备长期投资价值。
■ 策略
成分股纳入指数的路径各有不同，不同的纳入路径后续表现差异明显。被纳入后表现
最优的成分股纳入路径为：全 A→中证 500→沪深 300→上证 50；被纳入后表现最差的
成分股纳入路径为：全 A→沪深 300、全 A→上证 50。