纸浆市场三季度报告

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从历史看，纸浆转向趋势上涨多源自供应出现减量，或是成品纸价格大幅上涨，带动纸厂开工上升，而当前国内成品纸产能充裕、需求回升偏慢，因此难言大涨，同时海外浆厂检修减产影响量较低，全年新产能均按期投产且还未达产，因此对纸浆而言供需两端还未见到显著的持续上涨驱动，年内预计维持宽幅震荡运行。7 月海外库存下降表明供需情况好转但更多是上半年发货减量所致，结合欧洲 PMI 数据看，经济依然偏弱，需求很难快速改善，中国市场则延续供需双强，但 8 月中国港口库存增量较高表明高供应下，当前国内需求也难以承接，芬林芬宝凯米浆厂投产在即，结合上半年已投产的两个阔叶浆项目，四季度中国市场仍会面临前期产能逐步达产及新产能投放后的考验，进口量可能会维持高位、甚至再创新高。整体看，新产能投产对市场的冲击明朗前，纸浆进一步上涨空间预计有限，同时海外市场进入弱平衡状态，纸浆重回年内低位的概率下降，四季度预计转向区间震荡，低点上移，针叶浆期货主力关注 5200-6000 元/吨。