螺纹钢2023年三季度市场回顾与四季度展望

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今年以来螺纹钢产量较低因此自身矛盾不大，价格走势主要受原料及板材带动。 需求方面，房地产政策仍有继续宽松的可能，但对今年钢材需求实质影响有限，地产好转的前瞻指标仍是房价上涨及销售转正，关注城中村改造。基建在专项债发行加快后，四季度投资增速有望回升，但地方政府土地出让收入继续大幅下降，限制基建投资增速回升幅度。制造业及出口目前仍有较好的韧性，但同比表现已不及上半年，从出口的角度看，钢价已难回年内高点，预计螺纹旺季需求波澜不惊、环比略增加但幅度有限。 铁水产量主要受板材需求影响，后者已连续 6 周累库，供应偏高面临减产，而螺纹旺季需求波动不大的前提下，螺纹难以承接卷板转产，因此铁水产量后期可能随卷板回落，但卷板需求还未同比明显转差，因此现阶段铁水产量大幅下降的迹象并不明显，这也使黑色产业链暂不具体持续性负反馈驱动。平控政策还需跟踪，目前卷螺供应差值已位于高位，因此平控落实利多卷板。在此之前，减产需要在卷板持续累库并使钢厂全面亏损后。 整体看，海外钢价大幅下跌及国内部分行业出口下降，表明黑色产业链现实端环比转差，但三季度开始国内政策宽松力度增强、经济回升趋势仍在延续，加之海外经济下行趋势可能放缓，使预期好转，螺纹需求偏弱但产量较低，矛盾较小，现实偏弱将压制旺季价格反弹高度，且供应一旦回升或卷板消费开始下滑，螺纹将在旺季承压下跌，但负反馈程度需要看卷板需求下滑情况，随着旺季结束，届时如果螺纹估值不高，需要再次关注国内政策及海外经济情况，即预期层面是否有新的利多因素出现。螺纹运行区间关注 3400-3950 元/吨。