2023年格林大华期货尿素年报

格林大华期货

2023年尿素价格或继续高位振荡，上方空间或有限

宏观逻辑，俄乌战争以及地缘政治影响全球经济复苏进度，对大宗商品供应链亦产生较大影响，一方面，海外能源价格将持续影响尿素生产成本和供应稳定性。另一方面，俄罗斯是最大的尿素出口国，近40%的出口到欧洲和北美地区，如果俄乌冲突持续紧张，俄罗斯出口到欧洲和北美将面临中断，这部分可能会流向印度等新兴市场，而中东地区的货源则有望转向美国和欧洲市场，这将导致全球尿素贸易流向的变化。
产业逻辑，2023年度尿素供需压力有限，双碳政策下尿素面临部分固定床工艺装置的出清和置换，长期看未来尿素行业供给或将保持相对稳定。
供需逻辑，年度产需过剩空间较小，价格重心或跟随季节性需求波动。然而，仍需重点关注全球能源价格、粮食价格、其他化肥品种的替代效应，以及合成氨，库存等指标变化。
因此，2023年尿素价格或将继续高位振荡，上方空间或有限。上半年受农业需求旺季支撑明显，国内疫情政策转变后的工业需求回升，区域供需错配现象缓解，以及煤炭价格下行压力的共同影响。下半年进入需求淡季，供应增量逐渐释放，价格上行压力将逐渐增加。