房地产月报：高频改善乏力，结构分化依旧

kisstoen

房地产月报：高频改善乏力，结构分化依旧

报告导读：

n  摘要：            

3月房地产数据出炉，与疫后1-2月数据全面修复相比，出现了结构分化态势。譬如前端新开工等数据再度出现显著回落，而竣工等后端数据表现强势，与前期靠后端的玻璃等商品表现强势相一致。从高频数据来看，4月份商品房销售等数据开始回落；土拍有一定改善，但持续性也同商品房销售一致，修复天花板显现。近期年中数据在修复天花板显现，政策面出现收紧担忧的情况下，宏观预期向下，拖累相关资产价格走势。

n 风险提示：

地产前端数据延续走弱、出险房企债务问题反复、地缘政治风险升级

1.  地产数据结构分化，依旧带来了对后期展望的谨慎心态

今年一季度GDP及三月宏观数据出炉，GDP增速4.5%处于市场预期偏上限位置，经济数据好于预期，现实不差，但市场对后期经济走势分歧难消。

投资端特别是地产数据偏弱。地产数据最亮眼的部分在于竣工，显然这主要受益于保交楼政策的助推。偏领先性的指标诸如前端新开工数据同比录得-29%的负增，显示房企对后期地产市场的信心偏弱，对未来施工、竣工也埋下了不利的隐患

整体来看，地产数据结构分化的特征显著，领先指标偏弱，使得市场对于后期的地产走势看法仍谨慎心态。

2.  高频销售数据走弱

4月以来，高频地产销售未进一步延续春节后的修复进程。除一线低基数效应同比增速有所回升外，二三线修复乏力。

  

3.  房企资金来源依旧偏紧

当前金融偏向于防风险，房企资金来源仍偏紧。房企资金来源增速来看，仍为负增长，1季度为-9%。其中，楼市信心有所改善，销售对房企资金来源改善最为明显。在房企资金向后端保交楼倾斜的情况下，预计对后期地产投资的拖累仍将显现。