2023年3月中国三月社融数据点评

Astridyaya

一、3月新增社融总量大幅回升，存量同比上行，再次好于市场预期。新增人民币贷款表现强势，基建项目加速推进叠加降准落地释放长期资金供给，支撑了企业中长期融资需求；居民部门中长期贷款明显改善，主要得益于房地产销售的边际回升。
二、表外三项融资整体规模同比明显多增，在银行表内票据融资的连续缩量下，表外未贴现银行承兑汇票规模快速增加，是表外融资的主要贡献项。

三、虽然今年财政支出依旧靠前，但由于去年的高基数影响和今年春节靠前的扰动，政府债券融资同比和环比均少增；企业债融资在城投债的支撑下发行规模创新高，但同时期量规模也较大，对净融资形成拖累。

四、M1同比增速继续回落，M2同比增速也小幅下滑，当前内需修复偏缓慢，企业存款活化程度没有明显改善，企业存款继续减少；居民消费需求还有待提升，存款意愿仍然较强，居民存款向企业存款的流动不畅，M1和M2的剪刀差扩大。

五、总体来看，今年3月我国社融数据继续向好，信贷结构出现进一步改善，在扩大内需战略的实施下，预计国内经济将持续转好，并提振社会融资需求。但近期房屋销售再次回落，或对居民部门贷款有一定的影响。另外，财政支出前置下，二季度政府债券融资或成为社融的拖累项。