摘要：
国际棉2022/23年新年度供需情况总体多空交织，供应预计仍偏紧，但需求也有下行预期。供应方面，虽然上一年度高棉价刺激了主产国棉花种植面积的增长，但是种植期内极端天气或仍使产量难有大幅上升，国际棉供应偏紧，或对国际棉价有支撑作用。当前棉价应已计入美棉干旱及巴基斯坦洪灾影响，关注后续美国飓风季节及印度降水等天气变化对产量的影响。需求方面，上一年度高棉价已影响纺织企业利润，并对通胀也有助推作用，9月美国CPI再次超预期上行，美联储9月大幅加息预期增强，更为欧美经济前景蒙上阴影，消费有下行预期。 国内新棉待上市，丰产预期强烈，下游消费处于旺季订单情况有所好转，但难有明显起色。新棉种植成本高，对新棉价格有支撑，但收棉企业在亏损和高库存压力下，预计高价收棉意愿不强。今年棉花收储虽已启动，但收购价较低成交清淡，难以改变当前供应过剩局面。而下游纺织企业同样面临高库存及订单不足困境，疫情冲击叠加外需不足，下游需求预计持续低迷。当前国内外棉价价差极大，主要是由于欧美对新疆棉产品的抵制，因而进口低位，但随着美国疆棉禁令生效有回升预期，对国内供应进一步造成压力；此外也由于疆棉禁令，国内外价差短时难以恢复，郑棉对国际棉花价格跟跌不跟涨。总体来说，国内棉花下半年供应过剩预计难以逆转，取决于下游消费的恢复情况，郑棉预计持续弱势，旺季有小幅反弹可能，但不具备大涨动力。
如果认为国内棉花下半年在供给宽裕、需求低迷背景下，基本面后期维持弱势，而新棉暂未上市，开秤价格还存在一定变数，不排除在高种植成本支撑以及下游订单好转预期下，开秤价格较高，促使郑棉价格回升，可以考虑在近月合约上选择合适的行权价逢高卖出虚值看涨期权。
高供应弱需求，棉市下一步会如何走？郑棉构建卖出虚值看涨期权策略（期货日报）.pdf.pdf
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发表于 2023-6-16 19:31:43
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