如何观测固定资产投资

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如何观测固定资产投资

首先我们为什么要关注固定资产投资。我们都知道拉动经济的三驾马车：消费、投资、净出口。其中的消费和投资是内需的组成，我们去年以来政策一直强调提振内需，说的无外乎是提振国内消费与投资。从近两个季度GDP结构上来看。去年4季度疫情还处在封控转向达峰的过程，居民出行受限，消费的贡献几乎为0；高利率和地缘政治压力下出口反向拉动1.2%。投资几乎是当时唯一的经济支柱。今年第一季度GDP超出市场预期的表现。其中，最终消费支出拉动整体GDP同比上行了3个百分点；投资的拉动力有所收窄，但仍贡献了1.6%的增速；净出口的反向拉动力则降至0附近。可以发现，我国的经济增长对于出口的依赖十分明显，但出口会受到地缘政治，海外因素的影响而起伏不定；消费和投资则是支撑整体经济不能动摇的两个支柱。尽管两者结构会发生变化。我们对比美国的GDP构，其GDP总量较大，但增长率并不高。结构上可以发现美国的净出口往往是呈反向拉动。剩余的消费和投资结构，消费往往提供了超过70%的贡献率，而我国的消费的消费占比大约在一半左右。

未来在去全球的进程中，诸如东盟的一些新兴经济体劳动力成本开始表现出优势。我们可能面临着外部贸易顺差的减少，产业的转移；内部地产投资趋平后经济结构的转型。那么内需的结构变化可能是我们放眼未来国内经济的主要看点，今天就先来拆解一下投资。

所谓固定资产投资，即包含了固定资产与投资。对于居民部门来说，固定资产可能是房是车，而对于企业部门来说，固定资产相应地就有土地、厂房、机器设备，运输工具等等。因此，固定资产投资，就是指购置和建造这些固定资产的经济活动。而固定资产投资“额“，就是以货币形式去表现这个时期内，购置和建造这些固定资产的工作量和费用。

我们最广义的固定资产投资口径就是这里的“全社会固定资产投资”，它包含了固定资产投资（不含农户）以及农村住户固定资产投资，是一个年度的数据。我们可以从图中看出农户的固投与不含农户的固投的体量差别，农户的固投仅占了总额的1%。这里并非所有来自农村的固定资产投资都纳入这1%之中。而是这里的农户指的是农村住户，而在农村的非农户（也就是农村企事业单位）的投资额是计固定资产投资额的。全社会的固投因其更新频率较低，不具备经常的观测价值，因此我们宏观研究中常讨论的固投，指的大多固定资产投资（不含农户），它会在每月的中旬公布，数据频率较高，适合观测。其中就包含了500万元及以上的建设项目投资，以及我们经常关注的房地产开发投资。

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