玉米：重心下移，趋势偏弱

YKY97

国内外利润较高，新作扩种意愿较大。2023 年，宏观面加息对包括玉米在内的大宗商品有持续性打压
作用、俄乌冲突影响弱化、巴西玉米丰产在望、美玉米由于种植利润较高扩种意愿较大、欧洲谷物面临恢
复性增产。此前导致国际玉米价格上行的因素均面临反转，国际玉米供应趋于宽松。国内玉米从种植收益
及结构调整角度同样面临扩种增产格局。内外玉米均无继续维持高利润驱动，即国内外玉米均面临“利润
高位”—“去利润化”格局，供应趋向增加，在需求偏稳定情况下，价格面临下行趋势。
国内小麦及进口谷物对国内玉米冲击仍将持续。国内小麦整体预期偏弱，且反弹幅度预计有限，相对
玉米具有性价比，对玉米价格有显著抑制作用。进口谷物方面，美玉米及巴西玉米进口利润均已打开且国
际谷物价格有进一步下行空间，对国内玉米冲击将持续。
玉米盘面整体下行趋势难改。趋势上，我们认为国内玉米重心将下移；节奏上可能有所反复，季节性
上国内饲用需求好转以及美玉米天气市可能带动盘面有所反弹，但我们认为连盘玉米反弹幅度有限，随后
仍将以偏弱运行为主，操作上建议反弹抛空。
风险因素：恶劣天气、“粮食危机”事件