2022年玉米、淀粉年报

YKY97

我们的观点：
玉米：22/23年度玉米价格仍将延续高位震荡格局，但重心有所下移。
玉米淀粉：定价逻辑仍聚焦于成本端，在成本端的支撑下，玉米淀粉价格预计整体延续高位运行。
我们的逻辑：
玉米：国内玉米产量下降，需求预期增加，产需缺口扩大，且全球玉米供需格局并不宽松，玉米价格仍将维持高位震荡格局。但伴随整体宏观调控，以及进口来源的更加丰富，更具有性价比的巴西玉米预期到港，玉米期价重心将有所下移。
玉米淀粉：2022/23年度，淀粉需求存在好转可能性。首先，2022年四季度下游造纸、发酵、食品行业出现季节性好转，市场有一定补库及囤货需求，提货量有所好转。其次，若疫情政策出现利好，则将会带动整体淀粉消费，具有一定工业品属性的淀粉表现将出现改观，淀粉-玉米价差有望走扩。
投资展望：
玉米：2023年，我们认为玉米价格波动区间为2450-3000元/吨，核心区间为2550-2900元/吨。基于新季作物年度产需缺口放大，2022/23年度全球谷物供需偏紧的整体判断，考虑在低位区间内逢低做多机会，但现阶段盘面整体估值偏高，叠加宏观继续趋紧，可以考虑在高位区间短线做空。
玉米淀粉：关注CS-C价差。我们预计2023年CS-C价差将维持宽幅波动格局，或将出现CS-C扩大局面，考虑逢低做扩CS-C价差。