商品因子系列一：商品多因子模型框架再探究

常海晴

我们共构建了期限结构因子、动量趋势因子、库存因子、持仓因子、波动因子五大类商品因子，其中期限结构因子是单因子中收益表现最稳定的因子，其收益能够长期持续的背后有很强的基本面逻辑支撑；库存类因子同样具备优秀的收益风险比，构建库存因子的挑战在于获取库存指标并进行数据清洗；动量因子兼具高收益与高风险的特征，构造时需要多方面考虑对过去趋势信息提取的稳健性，基于收益率排名的标准化得分构造的稳健动量因子在2017年后动量因子普遍波动较大的行情中取得了较好的优化；持仓因子基于会员持仓数据挖掘市场交易者的信息，加权处理后的会员持仓因子2016年后表现突出；波动因子收益风险比较低，不具备alpha因子的特征，可以考虑与其他因子组合使用。