利用基本面因子构建期货跨品种套利

storm828

      滚动多 IC 空 IH：一倍杠杆下滚动多 IC 空 IH，策略在 2017 年至 2022 年年化收益率为4.12%，期间中证 500 却跑输上证 50，其中背离与 IH、IC 年化基差有关。样本内 IH 当季年化升贴水较 IC 当季年化升贴水高出 8.6%，于是天然多 IC 空 IH 具有性价比。在此基础上，本文尝试了一些优化思路。      优化思路 1（加入指数风格判断）：选择实际利率、信用利差、陆股通持股占比差值、偏股基金募集规模、期限因子构建复合因子，以此判断上证 50、中证 500 之间的相对强弱。当复合因子>0 时，滚动多 IH 空 IC；当复合因子<=0 时，滚动多 IC 空 IH。策略年化收益率 9.58%，最大回撤为 21.77%，除 2018H1 外，净值上行较为稳健。
      优化思路 2（加入期货期限选择）：在优化思路 1 的基础上，嵌入期货合约的选择，期货做多时，选择年化贴水最深的合约做多，期货做空时，选择年化贴水最浅的合约做空。策略年化收益率 10.62%，最大回撤为 20.59。
      优化思路 3（加入回撤控制）：选择三种思路降低跨品种套利策略的最大回撤。思路一，在策略净值出现 5%回撤时止损，策略年化收益率 9.00%，最大回撤为 16.33%；思路二，仅进行多 IC 空 IH 套利，不进行多 IH 空 IC 套利，策略年化收益率为 7.58%，最大回撤为 16.87%；思路三，纳入中证 500/上证 50 的波动率限制，仅在年化波动率低于 20%时进行套利，策略年化收益率为 9.09%，最大回撤为 10.42%。
      将跨品种套利嵌入固收+策略：跨品种套利的核心风险在于风格强弱的研判上，一旦预判错误，很难通过降仓、降波等方式控制回撤。于是我们回溯了跨品种套利叠加中证国债指数构建固收+策略的可能性，若仓位配比对半开，组合策略年化收益率在 6.5%附近，收益回撤比接近 1。