【CTA策略】截面因子的正交化处理

mengyang1029

报告摘要：
- 随着CTA截面因子研究的深入，因子值的处理也在逐步细化，本文我们对截面因子的正交化处理进行讨论。
- 在传统的多因子模型中，选取的因子之间往往存在一定的相关性。
- 在多因子赋权合成的过程中，无论采取等权或其他的优化赋权方式，由于因子间相关性的存在，使得合成因子选出的组合，在某一因子上往往有着更高的暴露。
- 本文考虑在构建因子的时候，对相关性进行剔除，从而达到更为可控的因子暴露。


结论：
- 本文对截面CTA因子的正交化处理进行了讨论，希望通过使用正交后的因子，来控制组合对某单一因子风险的暴露。
- 通过实际多空组合的构建与回测，我们发现正交因子组合相比原始多因子组合的表现，在稳定性尤其是最大回撤上的表现，的确有明显的提升。
- 这种稳定性的提升，并未显著牺牲组合的整体收益，故正交组合的卡尔玛比率相比原始组合得到了显著的提升。
- 从分年度收益率的角度来看，正交合成因子在近三年（2020-2022）的表现显著优于原始合成因子；且从2013年至今，其近10年因子收益，尚未出现明显的衰减趋势。
- 从回撤的趋势来看，正交合成因子2020-2022年的最大回撤较2013-2019年并未出现显著增加。
- 从因子分组净值的单调性来看，正交合成因子的单调性也优于原始合成因子。
- 综上所述，我们认为可以用正交后的因子代替原始因子作为截面CTA多因子策略。