经济步入弱复苏，A股市场估值存修复空间

Eva_zhagn

股指行情展望：基本面角度来看，海外通胀仍居高位且多重因素导致下半年通胀中枢难以快速下行，海外经济体滞胀风险明显加大，国内通胀相对温和，PPI与CPI剪刀差延续收窄态势，稳增长政策持续发力背景下国内经济有望步入弱复苏，但是本轮经济复苏强度与2020年疫情阶段相比存在较大差距。流动性与估值角度来看，流动性环境方面：上半年中美经济周期错位背景下货币政策明显背离，我们预期外紧内松的流动性分化特征在下半年仍将持续；估值方面：经历过上半年持续震荡调整，A股市场整体估值纵向比较来看处于历史偏低分位数水平，横向比较来看处于全球主要权益市场中等水平。资金面角度来看，下半年我们认为伴随A股市场持续反弹，偏股型基金发行或将转热同时北上资金流入积极性或明显提高，A股市场资金面边际向好程度或超市场预期。综上，分子端下半年国内经济有望步入弱复苏，上市公司盈利增速或将触底反弹，分母端国内流动性环境大概率维持宽松态势，A股市场估值优势明显，资金面边际向好转变程度或超市场预期，因此我们对A股市场整体持谨慎乐观观点，关键指数或将呈现偏强震荡格局，但是并不具备走向全面牛市的强驱动，结构行情或仍将持续。
策略推荐： 股票市场方面：经济步入弱复苏+流动性宽松的组合使得上半年调整幅度更大的成长板块性价比较价值板块更优，同时高景气赛道也仍然是资金追捧的热点，整体更加利好中证500和中证1000；股指期货交易策略：单边策略可以考虑逢低试多为主，品种上IC更加占优；跨品种套利策略建议三季度考虑以多IC空IF/IH为主，跨期套利策略可以考虑关注IC品种的正套机会。股指期权交易策略：基于股指偏强震荡的方向性研判结论，股指期权单腿策略我们建议可以考虑逢低卖沽为主；现券投资者可以考虑布局保护性看跌策略；期权价差套利可以考虑牛市看涨价差策略。