需求走弱，沪铅承压

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进入1月，沪铅总体偏弱运行，相较于12月的高价已经出现大幅回落。截至1月11日，沪铅主力合约价格已经从16000元/吨的高位回落至15500元/吨以下。铅价的走弱来源于海内外的双向承压。

春节假期临近，国内基本面趋弱。原生铅方面，前期部分炼厂检修结束，使得12月产量月度环比有所抬升，部分炼厂存在年底冲量的情况。1月部分炼厂将安排一周左右的停产检修，基本与往年安排一致，预计1月产量环比将有小幅下滑。再生铅方面，高利润对再生铅生产存在一定刺激作用，12月环保、疫情等非利润因素对再生铅开工形成较大影响，但总体环比仍有增量。进入1月，据SMM调研，约有40%的再生铅冶炼企业将会在1月中旬开始相继进入到春节休假状态，生产环节将会停产7-15天不等，目前再生炼厂关于废电瓶的补库也已经进入尾声。消费方面，下游电池厂节前备货已经基本结束，最早10号就将进入放假阶段，多数企业在10-15号之间开始放假，部分大型生产企业可以开工至18-20号，总体开工将持续下滑。上下游春节放假情况相比而言，需求端的放假时间供应端有所提前，基本面走弱的趋势不改。近期从现货市场的情况来看，由于下游节前备货已经基本结束，成交极为清淡，多数炼厂倾向于交仓，因而库存进入1月以后累库较多，这也是使得铅价持续承压的重要原因之一。

海外铅市场有所降温，LME0-3升水高位回落。1月，伦铅正式进入彭博商品指数，对市场交易情绪有所扰动，但是近期情绪已然开始回落。海外方面，Nystar在去年10月关闭的位于澳大利亚的Port Pirie铅冶炼厂增效项目完工后，产出正在增加，而消费端一方面欧美加息仍在推进，对需求依旧存在挤出效应，另一方面，汽车市场依然存在部分缺芯的问题，因而对生产形成压制，总体需求难见明显改善，因此海外基本面同样趋弱。海外供应偏紧的状态有所缓和，LME铅0-3升水也从此前63美元/吨的高位回落至13.25美元/吨。但是需要注意的是，海外铅市场低库存的问题依然存在。截至1月10日，LME铅库存仅为23375吨，为2007年以来的新底，在出现实质性的累库前，仍给下方以支撑。

综上，国内随着春节放假的临近，需求逐渐走弱，而海外产量有所抬升，消费端未见明显改善，预计短期铅价仍将承压运行，假期结束前难有进一步向上的驱动出现，后续建议关注内外市场库存变化情况，海外低库存的问题依然值得关注。