商品基本面量化系列（四）：铅多因子策略

stephenwk

     实证研究显示，滚动迭代后的供给和价差因子的累计收益均有 2%的提升，年化收益达15.53%，最大回撤4.37%。库存因子开仓维持11次左右，但区间收益伴随盈亏比下降而减少，总策略盈利降低。由此看出，迭代对于高频数据占比较多的供给和价差因子效果显著，因子角度观察，价差因子的表现最优，年化收益和夏普为 20.41%和1.61，价差因子中日度数据占比最高，信号切换频繁，年化开仓为 17 次左右。库存因子最大回撤相对较小，在价格窄幅震荡区间通过减少开仓降低磨损。合成因子由供给-需求-库存- 价差因子组成，最大回撤较价差有明显下降，夏普为2.19，平均年化开仓18次。     从区间来看，17-18 年受到环保政策影响，铅供应收紧库存下降，铅价反弹并屡创新高，在此期间库存因子多头仓位占比显著提高，收益表现优于同期其他大类，到18年下半年受到贸易摩擦以及下游锂电池的替代效应增强价格再度下行，市场需求减弱明显，主导收益。进入到 19 年，铅价受全球经济疲软影响流畅下行，大幅减产的局面结束，在此期间价差因子收益占比开始超过表示供需关系的库存因子并持续领涨其他因子，表现出对趋势较好的捕捉能力。