国泰君安期货-[专题报告]-商品期权卖权策略介绍与应用

张雪慧

报告导读

商品期权卖权策略主要关注策略的收益、成本和风险，以及与金融期权卖权策略在行权概率、品种相关性、流动性、收益情况、交易时间与行权时间上的区别。商品期权卖权策略的构建主要考虑行权概率、流动性、分散建仓、收益优化与风险控制五个方面。1.寻找低行权概率的行权价格可以通过筛选标的期货价格压力位以上、支撑位以下行权价，或者是选择与市场走势相反方向的行权价，并且追踪行权概率的改变，也可以进行时间维度、波动率维度、或者偏度维度的参数优化进行行权概率的重构。2.在策略进行开平仓操作时，需要考虑到期权合约流动性的变化，例如换月时期权临近到期的流动性改变、虚值期权向平值或实值变动时的流动性改变，以及单品种本身的期货与期权流动性相互影响等。3.分散建仓主要为避免流动性风险和单品种波动率风险，可以进行分散品种、分散合约与分散时间进行分散建仓。5.除了建仓过程时的事前风险控制，在持仓过程中与重大波动发生后都可以进行策略调整与盈亏分析进行更全面的风险控制。在商品期权卖权策略的配置角度，除了关注产品策略本身构建的合理性、策略风控的有效性等方面，还需要关注系统性风险影响，即整体市场波动放大可能造成的策略回撤。