贵金属年报：加息在途，通胀支撑

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报告要点

       美联储在12月议息会议时正式宣布加快缩减购债速度，并在2022年一季度末左右结束购债，为明年加息议程留出空间，点阵图显示明年加息次数达到3次。12月议息会议声明较为充分的体现了美联储鹰派根据，加息预期升温会对贵金属价格形成利空影响。但利率期货显示加息时间不早于明年5月，通胀形势居高不下，通胀压力短期内难以得到缓解，对贵金属价格下方有一定支撑。

由于原油价格大概率已经见顶，2022年能源分项对CPI同比的正向拉动作用将大幅减弱，能源分项同比见顶后回落将带动CPI同比触顶回落。而明年经济增速放缓后，PMI指数也大概率下行，历次加息进程均以CPI同比或PMI指数至少有一个处于上行区间作为前提条件，因此届时提前加息并且加息多次的必要性也将降低。

      下半年以来美国经济基本面继续走强，欧洲经济相对弱于美国，美联储在12月议息会议宣布来年1月将加快缩减购债，欧央行维持宽松的货币政策，当前或是美欧货币政策分化最大的时期。2022年欧洲复兴基金将迎来支出高峰，德国政府完成组阁后或继续推动财政计划，而美国预算和财政法案面临民主党内温和派的压力可能会大幅缩水，欧洲财政政策对经济的拉动或强于美国。如果欧美货币政策分化如期收敛，美元指数大幅上行的可能性较小，黄金价格的下跌空间有限。