贵金属：静待美联储前瞻指引，寻找进场机会

gjs20220901

       美联储 3 月议息会议释放鹰派信号，显示年内将多次加息，最早于5 月开始缩表。俄乌冲突持续加剧了美国通胀拐点出现时间的不确定性，美联储在 3 月议息会议上大幅下调 2022 年实际 GDP 增速，大幅上调 2022年 PCE 同比增速，显示通胀压力难以缓解，美国经济有走弱迹象。当前美联储关注点仍在压制通胀方面，上半年大幅加息较为确定。随着二季度通胀拐点出现，多次加息的必要性下降，下半年加息幅度存在不确定性，后期美国经济在加息后衰退迹象的显现，也会对实际利率反弹形成压制。总体而言，贵金属价格下方空间有限，但如果俄乌冲突对欧元区经济前景的冲击扩大，欧元区经济复苏进程受阻，欧央行货币政策维持宽松状态，欧美货币政策继续大幅背离，美元指数有动力继续走强，会对贵金属价格形成阶段性压力。
       通胀居高不下，实际利率长期处于低位，加息后美国经济增速回落，衰退预期渐起，以上因素对黄金价格形成支撑，中长期配置窗口已开启。但俄乌冲突对欧元区经济复苏产生负面影响，当前欧美货币政策继续背离，贵金属面临调整压力。当前通胀压力已取代就业指标成为美联储核心关注，建议关注 4 月 7 日公布的美联储 3 月会议纪要，或对加息缩表进程给出鹰派指引。操作上建议黄金持逢低买入思路，参考美黄金运行区间 1880-2050 美元/盎司。白银国内外库存持续去库对价格构成支撑，操作上可参考通胀预期进行布局，在通胀预期回落时逢低买入，参考美白银运行区间 23-28 美元/盎司。