成文日期：2022年7月1日

摘要

1. 在后疫情背景下，2022年上半年，国内和国际宏观环境存在一些不确定因素，商品机会增多，商品期权活跃度进一步提升。文章中罗列了商品期权成交持仓量排名，商品期权成交集中度较去年年底有所提升，以棕榈油、豆粕、玉米、棉花代表的农产品板块活跃度处于优势，豆粕期权稳居全市场成交量第一，玉米期权是2022年上半年持仓量最高的商品期权，铁矿石期权是成交额最大的商品期权。棉花期权跟去年同期相比在成交量、持仓量和成交额均出现大幅增长。

2. 文中将目前20个商品期权品种分成农产品、有色金属、能化，黑色四个板块进行分析，发现2022年商品期权市场各板块中隐含波动率走势分化，各板块内波动较为一致。黑色板块铁矿石期权波动率较高，均值为48.28%，能化板块中原油期权波动率均值为48.04%，LPG期权波动率均值为43.84%。农产品板块除棕榈油期权隐波均值为37.02%，玉米期权、白糖期权隐波低位运行，有色金属中沪金期权、沪铜期权等波动率均在低位运行。

3. 目前国内商品期权的隐含波动率均从高位回落，能化板块中以原油期权为代表，在美联储货币政策推进下，俄乌冲突未消化和欧洲冬季是否会出现能源紧张等因素或将推动原油期权出现新一轮升波行情，能化板块的期权品种也将受益。农产品板块之间轮动效应明显，玉米期权或将打破上半年常态化低位走势，随着玉米种植期和新粮上市，后期隐波下降空间有限。

风险提示：新冠疫情、俄乌冲突、欧洲能源供应

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李红霞  期权分析师

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