2022年铅展望：百转千折，循规望变

烟波千异

摘要一：2021年，内外铅价在有色金属板块的涨跌再次垫底，伦铅震荡重心高于沪铅。国内原-再生铅价差对沪铅节奏的引导最有效；内外比价低位震荡反映出中国与海外铅市不太相同的供需环境。

摘要二：2022年疫情进一步常态化后，全球铅精矿及再生铅供应进一步回暖，铅精矿复苏到疫情前水平，中国以外精铅产能遵从原有框架，各种减停、废料积蓄量偏低意味着供应容易有潜在威胁，海外以努力恢复供应为主，需要中国铅锭及铅酸蓄电池出口调剂。中国，原再生铅生产继续内卷，原生铅追求综合冶炼收益，202 国投安信期货2022年铅年度策略.pdf (3.46 MB, 下载次数: 24)

2022-6-2 14:04 上传

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2年平稳为主；再生铅维持较高增量，但受限于废电瓶供应，产能扩张威力有限。预计国内整体铅供应增量中值预计在20万吨。

摘要三：2021年铅市依托全球汽车及其他电动车、电池等终端需求的恢复，增速强劲；2022年，中国铅终端产品生产回归常态，铅消费增速放缓到1%；海外，在汽车产量恢复及补库背景下，电池消费延续复苏潜力，全球精铅消费增速有上调空间。全球铅市供求继续走向平衡；国内铅市供应过剩环境基本与2021年基本一致。

摘要四：2022年，随着海外铅市供求错配矛盾进一步缓和，伦铅震荡重心下移，预计震荡区间上沿将由2021年的2450美元下移到2300-2350美元；交投区间下沿预计在1950-2000美元间。沪铅，再生铅的生产经营环境、供应节奏指引最强。当沪铅运行在1.6-1.65万元/吨时，原再生铅价差及铅价形成的利润环境较好，刺激再生产能放量，沪铅高抛转跌；而当沪铅跌至万四，原再生铅价差触底，合规再生铅产能的硬性成本”显现”，铅价可能低吸止跌。2022年沪铅交易区间预计在1.38-1.65万元/吨间。