新湖有色金属5月报

新湖期货

要点：
铜：疫情对国内经济拖累明显，不过政治局会议的定调提振了市场情绪，部分缓解了市场对国内经济下滑的担忧。预计后续国家将出台更多刺激政策以托底经济。二季度基建投资有望持续发力延续高增长，在此背景下新能源等新基建领域值得期待，新能源对铜消费的提振明显，叠加疫情对国内铜消费的压制在疫情后将得到修复，疫情后铜消费可期。而且全球铜低库存和高通胀对铜价支撑仍在，后续铜价仍有走高可能，可考虑逢低建立多单。
铝：在产量持续攀升，进口回升的态势下，国内原铝市场供应增长势头强。而消费端在国内疫情逐步改善的情况下有望持续改善，前期被压制的消费在疫情后有报复性反弹的可能。因此预期5月尤其是中下旬，国内市场将呈现供需两旺的情况。而上旬供应压力偏强，使得价格承压。不过海外影响仍不容忽视，西方对俄制裁已经开始在经济层面向欧美反噬，为全球经济增长带来更大不确定性。而当前海外高通胀的情况暂难消退，库存持续去化也维持对价格的底部支撑。因此预计5月上旬期货铝价仍反复震荡，中下旬则有阶段性反弹机会。届时操作上建议逢低试多。
镍：5月国内疫情好转或将带动此前受疫情拖累的镍消费，因此整体5月镍消费虽受高镍价影响，但或较4月份有所好转。供应端，虽然目前进口亏损，精炼镍进口或受限，但随着印尼湿法、火法项目陆续投产，镍新增产量将大幅缓解纯镍供应短缺的局面。除此之外，二季度菲律宾雨季结束，镍矿发货量逐渐增加，在高利润推动下，国内镍铁产量环比也将增加。而且在国内外价差较大的背景下，国内精炼镍出口增加，4月LME镍降库幅度大幅放缓，全球镍低库存担忧也有所缓解。因此基本面不足以支持镍价持续走高，随着印尼镍产量提升，预计镍价重心将逐渐下移，可考虑逢高建立空单。