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[分析师:工业品] 分化的镍与不锈钢

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发表于 2022-5-10 15:52:41 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
    不锈钢种类繁多,主要分为200系,300系和400系。其中,300系中的304系不锈钢,因其用途广泛,被上期所期货指定为交割品。304系不锈钢的组成成分中有8%的镍元素,而这些镍元素的来源主要是镍铁、纯镍和废不锈钢。因此,不锈钢和镍的价格在某种程度上存在一定的正相关关系。然而,这种正相关关系在9月中旬被打破了,镍单周下跌近6%,而不锈钢大涨超过11%。其背后的原因和不锈钢限产直接相关。
    从镍本身上看,其超过60%的用途用于不锈钢生产,镍合金、新能源电池、电镀各占约9%。镍的交易逻辑就非常明显,不锈钢作为镍价的支撑,新能源电池作为镍价上涨的动力。当不锈钢发生限产,对镍的需求降低,镍价的支撑消失,平衡被打破。反观不锈钢,限产导致其供给降低。在需求不变的情况下,价格上涨。这也是为什么不锈钢限产导致镍和不锈钢价格分化的主要原因。
    再来回顾一下本轮限产。早在9月初就有消息称在未来的3个多月的时间里,全国部分省市将依照能耗双控政策出台相应的限产措施。市场当时并没有实际的参考,只能以7月初国家提出的一个指导性意见,即“今年钢材产量不得高于去年”,为标准。在这样的标准下,9-12月的月均不锈钢产量将从1-8月的月均280万吨骤降至200万吨。市场并不认为限产力度会有这么大。然而9月中旬出台的限产禁令可谓是当头棒喝。以江苏省为例,从9月15日开始,部分不锈钢生产企业必须严格按照减产标准排产,减产力度高达50%-100%不等。广东和广西两省也出台了限电措施,在9月中下旬对部分企业实行限电,时长在1-2周不等,变相的减少了不锈钢的产量。
    市场对于限产的反应迅速。不锈钢价格一度涨超2.2万元每吨,而镍价自15.5万元每吨的高点回落超过1万元每吨。短期来看,价格大幅上涨可能会有回调,但是限产带来的供给减少会给不锈钢价格一定的支撑。从中期来看,在美联储利率决议已经尘埃落地后,一旦不锈钢限产结束,镍的支撑回归,镍价有望继续上涨至15万元每吨。

分化的镍与不锈钢.pdf

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