跨市场波动率期限结构套利策略

张雪慧

报告导读：
⚫ 我们曾经证实过300ETF期权和沪深300指数期权两个市场之间的近月合约隐含波动率差值存在回归的特性，更进一步地，我们认为，期权的波动率期限结构在两个不同的期权市场也同样具备回归特性，我们尝试利用这个特性捕捉套利的机会；
⚫ 经回测，在保持Vega中性的条件下，期权跨市场波动率期限结构套利策略的收益并不及预期，从2020年年初至2021年7月初区间回报为13.67%，折算为年化收益率约为8.84%，策略在回测区间表现较稳定。为了捕捉波动率方向性移动的收益，我们在日历价差套利的基础上嵌套跨市场波动率套利策略，以主动暴露Vega，获取两个市场波动率回归的收益。经过回测，双策略嵌套的表现较日历价差套利表现有较大的提升，区间回报为27.33%，较原单一策略接近翻倍，折算年化收益率为17.32%。