复苏下半程，贵金属市场分析与展望

chengdream

核心观点：

近期国内公布了7月份金融数据，M1增速再下台阶至4.9%，7月新增社融1.06万亿大幅低于预期。此前，央行超预期全面降准0.5个百分点。当前国内经济的复苏已经到了中后期阶段，PPI超预期达到9%，绝对水平仍位于高位。商品高价向下游传导不畅，中下游企业利润被挤压。一些小微企业面临成本上升等经营困难。国内政策趋于宽松，下半年托底经济的政策预期在上升，显露经济面临潜在下行压力。国内外的强弱关系已在逐渐转变，人民币升值暂告一段落。

海外经济复苏仍在延续，但上行驱动有所弱化。当前市场非常关注的就业恢复逐渐加速，7月份非农就业数据大幅超出预期，短期给贵金属市场带来巨大压力。近几月的就业数据是美联储非常重视的指标，连续超预期的就业数据也让美联储在接下来采取行动将更加水到渠成。

美联储货币政策转向对贵金属的方向影响无悬念，节奏上把握重要数据落地前后的市场预期和情绪变化。